经济学家:货币政策不宜过于紧缩
■如果货币政策在短期灵活适度地发挥好辅助积极财政政策的作用,在长期坚定持续地发挥好推动结构性改革的作用,那么我国经济的增长潜力将得到充分释放,完全有可能在未来20-30年保持6%-7%左右的中高速增长。
2016年是“十三五”开局之年,也是推进结构性改革的攻坚之年。货币政策应继续发挥在稳增长、调结构、促改革中的积极作用,为全面建成小康社会决胜阶段奠定良好基础。我们认为,在短期,货币政策应继续保持稳健且适度宽松,在稳增长中采用财政政策为主、货币政策为辅的调控方式;在中长期,货币政策应继续积极推动结构性改革,主动有为地服务好调结构、促改革目标。
从短期看,稳增长仍然是今年宏观经济调控的主要目标之一,在政策取向上应采用财政政策为主、货币政策为辅的调控方式,同时注重防范金融风险
理由有以下三点:一是稳增长目标仍然要依靠内需。我们认为,今年外需会延续低迷,净出口拉动经济增长的作用有限;二是仅依靠货币政策难以有效拉动内需。货币政策传导机制不畅需要中长期许多结构性的调整,进一步增加流动性难以有效刺激企业融资需求,反而可能会加大金融市场波动性,妨碍市场有效出清;三是财政政策大有可为。当前内需不足很大程度上源于投资乏力,而传统产业产能过剩是主要原因。适当增加必要的财政支出和政府投资,可以有助于化解产能,防止投资进一步下滑。去年预算内的财政政策虽然积极,但地方政府预算外的财政政策由于地方债务问题出现了紧缩。我们认为,欧盟设定的相对于GDP 3%的预算赤字和60%的政府债务上限有其特定的历史和经济背景,并不适于照搬到我国,当前阶段性的提高财政赤字率完全可行。为此,我们建议如下:
一、财政政策应主动承担稳增长重任,在力度和落实上更加主动,货币政策应积极配合辅助。我们认为,降息降准等方式带来的新增流动性难以有效进入实体经济,也存在较长政策滞后效应。根据央行测算,货币政策的滞后期为6-9个月,而财政政策的滞后期只有3-5个月。那么,如果货币政策能够更多以辅助形式配合财政政策扩张,反而能借助财政政策时滞短、定向准的优势,更加直接、快速和灵活地服务于实体经济。果断坚决的政策也有助于稳定市场信心。建议积极的财政政策和财税改革相配合,减税增支,在推动合理的基础设施建设之外,更多地着眼于环保、教育、医疗等与民生相关的公共服务。货币政策在信贷规模和投向上给予有力支持,可以灵活适度的允许政策性银行操作风险资产,并利用抵押补充贷款支持重点项目建设。
二、货币政策不宜过于紧缩,政策参考目标应直接关注广义货币(M2)的增速。我们认为,M2的增速目标要优于常被引用的M2和GDP比值指标。M2和GDP比值指标试图反映货币数量与通货膨胀的联动关系。这一关系的稳定是有前提条件的,一般而言要求经济具有稳健成熟的以直接融资为主的金融市场,并不适用于以间接融资为主的新兴经济体。并且,经济冲击会导致货币流通速度大幅波动,也会破坏这一关系。如果在经济周期中根据M2和GDP比值决定货币政策取向,反而可能会南辕北辙。我们建议维持货币(M2)增速在12%左右,同时使用利率走廊引导利率,在资本外流、外汇储备下降的情况下继续降准。
三、继续保持中性且适度宽松的货币政策,创造稳定的金融环境,防范出现区域性系统性金融风险。建议继续加强对地方政府性债务、房地产市场、产能过剩行业、各类影子银行业务等风险领域的监测分析,发挥好央行最后贷款人作用,防止杠杆率继续快速上升。同时加强央行与经济参与者的沟通,引导其形成合理预期,减少投机性行为。
从中长期看,货币政策应继续积极推动结构性改革,避免用调控代替改革,充分挖掘我国经济增长潜力。如果货币政策主动有为地服务好调结构、促改革目标,我国经济完全有可能在未来20-30年保持6%-7%左右的中高速增长
我们认为,我国经济已经超越了要素驱动阶段,进入效率驱动和创新驱动阶段,这是经济发展的新阶段。这一阶段经济增长动力来自于供给侧,潜力在高效率高质量的生产要素市场。从生产要素市场现状和发展趋势上看,我国经济增长仍将长期受益于劳动力和资本质量和配置效率的提高。为此,我们建议如下:
一、继续深化利率市场化改革。建议央行尽快建立利率走廊调控机制,确定最优利率走廊宽度,并清晰传达给市场,增加政策透明度。如果能够真正使货币市场实现量价联动,那么货币政策就可以有效传导至各类金融产品,进而对经济主体行为产生影响。并且,规范的货币政策框架也有助于有效引导预期,达到事半功倍的效果。
二、以汇率改革助推人民币国际化。“一带一路”建设、自由贸易区发展都依赖于人民币国际化程度提高,而这又取决于人民币汇率形成机制的完善。从金融体制、资本项目和货币政策现状看,人民币还并不具备自由浮动的条件,当前有管理的浮动制度仍然是合适选择。建议人民币与美元脱钩,更强调使用实际有效汇率,进一步增强人民币汇率双向浮动弹性,加大市场决定汇率的力度。同时注重防控汇率波动风险,使人民币汇率在合理均衡水平上保持稳定或小幅升值。尽管中长期人民币汇率不具有持续贬值基础,但仍需应对可能加剧的汇率贬值预期和资本流出。建议资本账户开放回归到正常和可控的速度,根据资本流入和流出状况确定开放程度,以便保持国际收支的总体平衡和外汇储备的长期稳定。
三、支持经济结构调整和转型升级。建议央行积极优化流动性的投向和结构,继续加大对三农重点领域、新型城镇化的支持力度,做好产业结构战略性调整、基础设施建设和船舶、流通、能源、科技、文化等重点领域改革的金融服务,尽快提供适应大众创业、万众创新的金融产品。
我们认为,如果货币政策在短期灵活适度地发挥好辅助积极财政政策的作用,在长期坚定持续地发挥好推动结构性改革的作用,那么我国经济的增长潜力将得到充分释放,完全有可能在未来20-30年保持6%-7%左右的中高速增长。
- 多家银行信用卡 分期费率优惠打折2017-12-28 09:51
- 诈骗团伙半年骗领783张银行卡2017-12-28 09:50
- “侨兴债”融资链浮出水面 出资银行、通道机构角色如何分设?2017-12-28 09:50
- 银行做“二房东”预付数年租金 有房,你愿尝试吗?2017-12-28 09:48
- 2017中国保险业发展年报发布:探索解决养老健康等保障痛点2017-11-16 10:19
- 2017保险公众宣传日成果:44家险企提供超156亿保险保障2017-11-16 10:18
- 九江银行净利18.54亿 纳税十亿2017-11-16 10:14
- 津信通缴费平台开启天津教育行业智能“云缴费”时代2017-11-15 15:37
- 中国增长合预期,消费经济存隐忧2014-02-12 10:48
- 货币政策可能向宽松方向渐进微调2014-02-12 10:43
- 18:39《国家宝藏》精编版完结,周大生独家冠名第四季5月18日接档播出
- 18:12新一代厨房空调,TCL厨清爽厨房空调新品上市!
- 20:54首间数贸会客厅落户河南鹤壁,践行数字贸易产业高质量发展
- 17:50周大生经典携手品牌大使李小冉以金妆囍事系列传递中式浪漫
- 10:32周大生珠宝520花点心思去告白,借莫奈花园系列送上爱与浪漫
- 08:52【全国低碳日】“绿色低碳,美丽中国”知识讲座在汕头市顺利举办
- 22:00助力中国家族“世世如意”的美好人生 ——优脉家族办公室新的家族信托落地服
- 18:34周大生独家冠名《国家宝藏》第四季定档5月18日起开播,再掀文博潮
- 16:01让清爽厨房触手可及,TCL厨房空调将如何引领全新品类创新?
- 16:01选购一台TCL小蓝翼P7新风空调,用智慧健康回馈母爱
- 15:21稳健医疗:内生发展与外延并购共同发力 携手上下游共渡行业周期
- 09:53得一微荣膺“深圳知名品牌”与“湾区知名品牌”双项荣誉 | 深耕存储,品牌
- 14:23微众银行获评人民日报“2024环境、社会及治理(ESG)年度案例”
- 21:43周大生独家赞助《国家宝藏》精编版,再现千古婚嫁风光
- 21:42周大生独家赞助《国家宝藏》精编版,再现千古婚嫁风光
- 16:48首颗UFS主控芯片背后:得一微在手机存储的探求
- 11:12重磅!2024中国物业服务综合实力百强企业发布
- 09:17TCL厨房空调即将发布,炎炎夏日的清爽魔法即将上演?
- 16:56辰鳗科技朱越洋:以科技之力,引领建筑综合能源可持续发展之路
- 09:25周大生大师艺术珠宝春日新品上新,在莫奈花园中追寻春日好时光
- 15:05中国眼谷超级眼视光科普:高度近视是多高?你适合做ICL手术吗?
- 13:22火象【百万交易员大赛】开始报名!奖金池历史新高!
- 11:12东方之美 ,冉冉绽放,周大生经典牵手全新品牌大使李小冉
- 21:25掘金绿色数据价值,微众银行助力郑州数据交易中心构建双碳数据开放生态
- 21:24和沐智讯受邀参加“人工智能+”高质量发展研讨会,参与产业链图谱编制启动
- 17:48和沐智讯受邀参加“人工智能+”高质量发展研讨会,参与产业链图谱编制启动
- 17:16周大生独家冠名《国家宝藏》第四季亮相总台2024文艺新品节目发布会
- 18:28辰鳗科技出席2024山西省霍州市(成都)招商引资推介会
- 13:38暂之密:赋予肌肤全方位的深层滋养
- 11:26周大生携手《国家宝藏》精编版,守护文衡山先生手植藤千年爱恋