从携程2017年财报 看全球OTA竞争走势

　　作为国内OTA龙头，2017年携程交了一份颇为亮眼的答卷。

　　2018年3月15日，携程公布2017年财报，2017年携程净营业收入为人民币267.8亿元，同比增长39%，归属携程股东的净利润为21亿元人民币。另外，若不计股权报酬费用，归属携程股东的净利润为40亿元人民币，同比2016年几乎翻倍增长。

　　其中，交通预订业务营收122.2亿元，同比增长38%；酒店预订营收95.2亿元，同比增长30%；旅游打包产品营收29.7亿元，同比增长29%；商旅业务7.5亿元，同比增长24%；其他业务15.2亿元，同比增长106%。

　　交通票务、酒店预订、旅游打包产品等三大主要业务均以30%左右的增速增长，可以说是相当不错的成绩。携程旅行网董事会执行主席梁建章先生对此表示满意，“我为我们团队取得的成绩而感到骄傲，同时我们也在持续致力于让旅行更美好的公司使命而不懈奋斗。”

　　对比另一家在美股上市的国内OTA途牛，携程呈现全面碾压之势。2017年途牛营业收入22亿元，途牛的主打业务是旅游打包产品，而在这项业务上携程营收29.7亿元，大幅领先途牛。这仅是携程第三大业务，占总营收比重仅11%。在归属母公司股东净利润方面，途牛依然保持较大亏损，全年亏损7.7亿元。

　　全球三大OTA对比

　　在国内，携程的优势地位进一步稳固，国际化成为携程现阶段布局的重点。2017年，携程在海外动作频频。5月，携程及其他投资人投资印度在线旅游机构MakeMyTrip 3.3亿美元，此前携程已经向MakeMyTrip投资1.8亿美元；2017年11月，携程收购了美国的旅游元搜索平台Trip.com，同月收购英国社交媒体Twizoo；2018年1月31日携程子公司途风收购印度B2B旅游平台Travstarz Global Group。

　　携程在财报中称，携程的国际业务维持健康增长态势，2017年第四季度非中国相关的纯国际机票继续高速增长，已占到国际机票总量的30%；2017年第四季度天巡的直接预订收入几乎是2016年同期的2倍。携程旅行网首席执行官孙洁女士表示：“我们继续贯彻执行公司的增长战略，在国际扩张和低线城市渗透上都取得了令人欣喜的进展。”

　　虽然携程在国际化上取得诸多进展，但相比刚刚更名为Booking的Priceline，以及老牌OTA巨头Expedia，携程仍有一定差距。携程与Expedia的差距主要体现在营收规模上，2017年Expedia营收657.3亿元人民币，约为携程的2.5倍，但在盈利能力上，双方已经接近持平，Expedia归母公司股权净利润24.7亿元，仅比携程多出3.3亿元，若排除股权激励影响，携程2017年盈利已经领先Expedia。

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　　对比Booking，携程差距依然较大，2017年Booking营收828.6亿元，归母公司股东净利润153亿元，均远超携程。

　　在市值方面，截止2018年3月15日，Booking以5816亿元人民币的市值雄踞全球第一大OTA，携程市值1612亿元位居第二，Expedia 1087亿元居第三。

　　携程相比Booking和Expedia，其优势在于仍在保持高速增长，2017年营收同比增速为39%，而Expedia仅为15%，Booking为18%。高增长速度以及中国旅游市场的巨大增长空间，这让携程在资本市场上更受追捧，市值得以超越Expedia成为全球第二大OTA。截止3月15日携程市盈率（TTM）高达77.84，在估值水平普遍较低的美股市场，这已经很高的估值，Booking、Expedia市盈率（TTM）分别为39.31、45.5。事实上，同为美股中概股明星的阿里巴巴，市盈率（TTM）也不过48.4。

　　机票搭售和虐童丑闻影响几何？

　　2017年10月9日，演员韩雪在社交平台怒斥携程机票搭售，引发了一场炮轰携程的舆论危机，携程紧急调整机票销售政策，推出无搭售的“普通预订”。该事件对携程的冲击也在2017财报中得以体现。2017年第四季度携程交通票务预订营收29亿元，比第三季度下降15%，携程称，“这主要受国内机票产品调整的影响”。

　　但同比来看，四季度携程交通票务预订依然取得了20%的增长，这主要是由于2017年初并表国际机票搜索引擎天巡的影响。

　　除了“机票搭售”外，2017年11月8月，携程还发生了幼儿园虐童丑闻，两件事件相隔近一个月，一时间，携程迎来滔滔不绝的舆论攻击。这也对携程造成一定的影响，从财务数据上来看，2017年四季度携程净营收64亿元，同比增长26%，低于全年39%的平均增速。携程称，这是由于机票产品调整和季节性因素影响。孙洁对四季度的业绩表示满意，称“虽然有一些短期的挑战，我们在第四季度依然取得了出色的财务业绩。”

　　支撑携程全年业绩高增长的，除了合并天巡外，对国内三、四线城市的渗透也是一大原因。财报显示，2017年携程一共新开了1000多家携程和去哪儿品牌加盟店，这些线下门店以及5000家旅游百事通品牌门店的总交易额在2017年共增长超过30%。此外，携程称，“2017年公司在目标城市的渗透率平均增长超过50%”。

　　整体来看，携程的业绩增长一方面来自于加速国际化并购，另一方面来自于对低线城市的渗透，这也是未来一段时期内携程的主要增长空间。若携程、Booking均保持当前的增长速度，携程将在2025年超越Booking，成为全球第一大OTA。

　　当然，携程能否顺利实现这一愿望，还要取决于国内主要竞争对手美团和飞猪的狙击力度（新闻回顾）。新旅界（LvJieMedia）将持续关注这一进展。

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