金鼎恒盛(北京)资产管理有限公司： 债市风险机遇并存
时间：2018-03-22 11:47|来源：未知|编辑：
网友评论
年初以来，同业存单余额反弹，随着近期供给增多，同业存单余额已超过8.7万亿元，刷新历史纪录。在压缩同业资产和负债的大环境下，同业存单余额不降反升，突出反映了银行负债端压力。但值得注意的是，近期存单利率未见明显上行，甚至小幅走低，这与以往存在较大不同，持续宽松的市场资金面，改变了债市参与者的行为和预期。
金鼎恒盛(北京)资产管理有限公司认为，当前债市处于风险和机会并存的格局，最困难的阶段已经过去，但趋势拐点尚未确认，在调整中买入或许是更稳妥做法。
余额创历史新高
2017年以来，伴随着同业存单在银行负债构成中重要性上升，同业存单利率一度成为债券市场的风向标，其利率走势与债券收益率特别是短端收益率运行方向趋同。最近随着发行量增多，同业存单余额重回历史高位，引起市场警惕。
进入3月以来，同业存单发行继续加快。数据显示，截至本月20日，同业存单计划发行量已达2.05万亿元，尚不完全统计的实际发行规模已达1.77万亿元，超过了1月及2月的全月发行额。今年1、2月份，同业存单发行额分别为1.48万亿元、1.56万亿元。
由于今年前两个月，同业存单发行量均超过到期量，推高存量规模。到本月初，同业存单余额已突破8.7万亿元，创历史新高。
3月份共有1.87万亿元同业存单到期偿还。按目前发行节奏，预计到本月末，同业存单发行量大概率超过2万亿元，足够覆盖到期偿还量，这意味着后续同业存单余额还有进一步上升的空间。
伴随着同业业务监管加强，从去年8月份开始，同业存单规模增速一度放缓，甚至有几个月存量出现了较明显的萎缩。数据显示，2017年8月，同业存单净融资从前一个月的4505.50亿元骤降至212.60亿元，随后的9至12月份，同业存单净融资分别为-1246.90亿元、-2624.30亿元、615.40亿元和-1407.80亿元。
银行负债压力凸显
作为季月，3月份同业存单发行放量有一定合理性。市场人士指出，季末流动性容易出现大幅波动，加之负债争夺日益激烈，期限可达1个月至1年期的同业存单，便成为众多机构筹备跨季流动性的利器。发行同业存单还有助于改善LCR等部分监管指标，因此季末前银行发行积极性很高。
观察同业存单发行量可见，通常从季度中间月份开始，发行量上升，到季月放量，季初重新回落，具有一定季节性规律。
金鼎恒盛(北京)资产管理有限公司称，年初以来同业存单发行量回升，尤其是本月中上旬增幅较大，符合季末银行提前开始准备跨季资金的规律。但这份研报同时指出，同业存单发行放量和余额增长，主要体现了负债端压力加剧。
金鼎恒盛(北京)资产管理有限公司也认为，同业存单规模不降反升在较大程度上反映了银行负债端压力。其分析师称，过去一些银行发行了大量保本理财，但资管新规(征求意见稿)禁止再销售保本理财，因此表内需要有新的负债来替代原本的保本理财，方向无外乎两个，一是结构性存款，二是同业存单。又比如，一些中小银行受到“302号文”对回购杠杆的限制，在回购资金来源受限的情况下，开始增加对同业存单的依赖。还有一些大型国有银行在用同业存单替代原来部分线下同业负债。此外，临近季度末，各种流动性指标考核压力再度显现，银行也会主动增加同业存单的发行来改善指标。
华创证券提示关注近期国有大行存单发行量上升的现象。他们认为，国有行发行存单并没有监管指标压力，因此近期发行放量更多是负债端压力的体现，由于四大行存款增速自2017年10月以来持续转弱，存单已逐渐成为其扩充负债的来源。
从发行数据上看，今年以来，大行对同业存单的态度出现了很大变化。截至3月20日，今年以来国有大行发行的同业存单总额已达到3511.6亿元；而2017年第一季度的发行总额为532.8亿元。
金鼎恒盛(北京)资产管理有限公司认为，当前债市处于风险和机会并存的格局，最困难的阶段已经过去，但趋势拐点尚未确认，在调整中买入或许是更稳妥做法。
余额创历史新高
2017年以来，伴随着同业存单在银行负债构成中重要性上升，同业存单利率一度成为债券市场的风向标，其利率走势与债券收益率特别是短端收益率运行方向趋同。最近随着发行量增多，同业存单余额重回历史高位，引起市场警惕。
进入3月以来，同业存单发行继续加快。数据显示，截至本月20日，同业存单计划发行量已达2.05万亿元，尚不完全统计的实际发行规模已达1.77万亿元，超过了1月及2月的全月发行额。今年1、2月份，同业存单发行额分别为1.48万亿元、1.56万亿元。
由于今年前两个月，同业存单发行量均超过到期量，推高存量规模。到本月初，同业存单余额已突破8.7万亿元，创历史新高。
3月份共有1.87万亿元同业存单到期偿还。按目前发行节奏，预计到本月末，同业存单发行量大概率超过2万亿元，足够覆盖到期偿还量，这意味着后续同业存单余额还有进一步上升的空间。
伴随着同业业务监管加强，从去年8月份开始，同业存单规模增速一度放缓，甚至有几个月存量出现了较明显的萎缩。数据显示，2017年8月，同业存单净融资从前一个月的4505.50亿元骤降至212.60亿元，随后的9至12月份，同业存单净融资分别为-1246.90亿元、-2624.30亿元、615.40亿元和-1407.80亿元。
银行负债压力凸显
作为季月，3月份同业存单发行放量有一定合理性。市场人士指出，季末流动性容易出现大幅波动，加之负债争夺日益激烈，期限可达1个月至1年期的同业存单，便成为众多机构筹备跨季流动性的利器。发行同业存单还有助于改善LCR等部分监管指标，因此季末前银行发行积极性很高。
观察同业存单发行量可见，通常从季度中间月份开始，发行量上升，到季月放量，季初重新回落，具有一定季节性规律。
金鼎恒盛(北京)资产管理有限公司称，年初以来同业存单发行量回升，尤其是本月中上旬增幅较大，符合季末银行提前开始准备跨季资金的规律。但这份研报同时指出，同业存单发行放量和余额增长，主要体现了负债端压力加剧。
金鼎恒盛(北京)资产管理有限公司也认为，同业存单规模不降反升在较大程度上反映了银行负债端压力。其分析师称，过去一些银行发行了大量保本理财，但资管新规(征求意见稿)禁止再销售保本理财，因此表内需要有新的负债来替代原本的保本理财，方向无外乎两个，一是结构性存款，二是同业存单。又比如，一些中小银行受到“302号文”对回购杠杆的限制，在回购资金来源受限的情况下，开始增加对同业存单的依赖。还有一些大型国有银行在用同业存单替代原来部分线下同业负债。此外，临近季度末，各种流动性指标考核压力再度显现，银行也会主动增加同业存单的发行来改善指标。
华创证券提示关注近期国有大行存单发行量上升的现象。他们认为，国有行发行存单并没有监管指标压力，因此近期发行放量更多是负债端压力的体现，由于四大行存款增速自2017年10月以来持续转弱，存单已逐渐成为其扩充负债的来源。
从发行数据上看，今年以来，大行对同业存单的态度出现了很大变化。截至3月20日，今年以来国有大行发行的同业存单总额已达到3511.6亿元；而2017年第一季度的发行总额为532.8亿元。
TAG
相关阅读：
- 外资垄断75%！海上风电变压器受制于人，国家能源安全底线不容失守2026-03-11 14:14
- 初高中生成绩不理想考不上理想的学校怎么办、如何根据自身优势择校？2026-03-05 15:21
- 恒基兆业地产集团庆祝成立50周年，深耕内地共谱新章2026-02-04 13:16
- 南京先进制造产业专项母基金公布子基金遴选结果2026-01-19 17:41
- 40万债权击穿10亿资产酒企？徽酒集团双轮酒业二次破产背后的博弈2026-01-08 17:22
- 南京市创投集团合作子基金投资企业壁仞科技成功登陆港交所2026-01-07 19:40
- 「山谷奇技，声乐造艺」 全新宝珀北京王府中環旗舰店盛大启航2025-12-30 10:57
- 宝珀“大音乐家-四音四锤双旋律大小自鸣”超复杂功能腕表2025-12-30 10:57
- 南京先进制造产业专项母基金子基金遴选结果揭晓2025-12-29 18:57
- 兑现“好房子”承诺：解读九牧的“场景答案”2025-12-29 12:32
滚动播报
- 16:20广东康力医药有限公司：荣誉加身不忘初心，标杆力量助推产业提质升级
- 16:12东方药林：精研产品体系，以品质筑牢抗衰产业根基
- 16:42东方药林药业有限公司：数字赋能转型，凝聚企业精神奔赴全球新征程
- 16:16广东康力医药：以使命凝心聚力，三十年坚守诠释企业责任
- 18:09东方药林药业有限公司：秉持长期主义，稳步推进全球化市场布局
- 17:54广东康力医药：立足本土放眼全球，打造走向世界的中国健康名片
- 14:15从KS到CES Asia：纵深视觉科技全栈方案引爆光场显示市场
- 10:32康力医药：聚焦大众健康需求，打造一体化全链条服务生态
- 09:38华创农食相融，筑牢乡村粮食安全屏障
- 09:23东方药林小毛巾：天然竹琨选材，打造洗护好产品
- 14:52华创聚力创新，引领智慧人居新潮流
- 14:50康力医药：扎根行业三十载，书写民族健康品牌成长答卷
- 14:30东方药林：布局长远战略，绘就抗衰事业发展新图景
- 16:55东方药林：聚焦抗衰赛道，创新驱动企业高质量发展
- 10:27当行业需要“判断者”：张红梅以专业视角参与宠物科技领域重要评审工作
- 09:52华创政企携手，共建多元人居新生态
- 18:09华创践行担当，以初心赋能民生安居
- 18:03聚焦核心单品与场景创新：水井坊以消费者驱动破局存量时代
- 14:16华创精耕品质，打造宜居生活新标杆
- 20:38深耕供应链：从环境日看水井坊的绿色转型路径
- 20:38聚焦终端精细化运营，水井坊多维举措赋能渠道生态
- 14:41建筑工程专家王晗获聘元培工匠专家谷客座教授及高级智库专家
- 14:26清晨生物深耕文化保护，打造道养文化主题景区新地标
- 13:47中国氢储能产业加速落地： 邹昊参与推动新能源储能示范工程建设
- 15:22数智健康新机遇：大健康AI趋势与清晨生物HiLife平台新布局
- 15:05清晨生物全新品牌“清晨HiLife”——定义数智化健康发展新未来
- 14:47清晨Hilife健康伙伴“辰宝”上线啦！ 不止是AI，更是懂你的智能助
- 14:27广州易萃享：数智赋能羊城家庭，打造全家健康守护首选品牌
- 09:14广州易萃享：扎根广州立足华南，树立区域精准营养行业标杆
- 08:59易萃享健康：数智技术打破壁垒，实现全民健康管理零门槛
新闻排行榜
