38亿买981个微信公众号，瀚叶股份董事长：估值合理

　　38亿买了981个微信公众号，瀚叶股份董事长：估值合理

　　证券时报

　　由升华拜克(600226,股吧)变身瀚叶股份（600226）以来，伴随着“文化娱乐”战略抛出，外界对于公司的跨界转型一直不乏疑虑。

　　从最初通过并购炎龙科技切入网游，到之后布局影视、综艺等，再到如今拟豪掷38亿元收购从事公众号运营等业务的量子云。瀚叶股份在“文化娱乐”领域频频出击谋什么？业务含金量几何？如何整合？一个运营公众号的公司卖出了38亿元，到底贵不贵？

　　“其实我是个谨慎的人，所以只选择风险相对可控的情况下去试错。”这位少壮派上市公司掌门人在描述自己时这样说，“公司的炎龙科技游戏业务、参股财通基金和青岛易邦的收益都将构成稳定利润的基础，有了这样的"安全垫"，我们可以进一步拓展文化娱乐领域布局，诸如综艺、影视、大数据等业务；这也是对中小投资者利益的保护。”

　　38亿元并购新媒体

　　上述问题中关注度最高的莫过于公司4月26日抛出的拟38亿元收购量子云的重组预案。

　　据披露，量子云是一家专注于移动互联网流量聚集、运营及变现的新媒体公司；通过为用户提供在线音乐相册制作及各类资讯等服务，形成移动互联网流量入口。其旗下运营的微信公众号多达981个，涵盖情感、生活、时尚、亲子、文化、旅游等领域，粉丝量合计超过2.4亿（不考虑去重）。其中，卡娃微卡粉丝量逾1500万人，粉丝过百万的公众号86个。

　　在沈培今看来，如今粉丝经济被宽泛地应用于文化娱乐领域。而公司现有业务中，包括游戏、影视综艺，都需要广泛的用户/粉丝基础，量子云和公司现有业务具有高度相关性，均专注于内容生产，在收购完成后，公司可快速获取亿级用户的流量入口，从而实现用户在不同业务间的导流。

　　那么，这笔交易究竟贵不贵？预案显示，量子云2016年、2017年营业收入分别为1.32亿元、2.35亿元，同期净利润分别为8713.21万元、1.53亿元。根据预估，量子云2018~2022年的预测净利润数合计将高达24.58亿元，并将由相关方出具业绩承诺。

　　沈培今认为，基于量子云的用户数和商业变现渠道及同行业收购估值，预案披露的可比交易案例标的资产平均动态市盈率为14.65倍，本次交易对应的动态市盈率为14.3倍，所以38亿估值具备合理性。

　　将加快文化娱乐布局

　　按沈培今的构想，未来公司将坚持内涵式和外延式并举的发展模式，以资本市场为平台加快在文化娱乐业务领域的布局，逐步实现文化娱乐产业上下游的整合与升级。

　　据介绍，因传统业务发展空间受限，公司自2016年提出转型文化娱乐发展战略，经过两年推进，目前业务涵盖游戏、影视、综艺、大数据等板块。首笔“文化娱乐”并购项目——炎龙科技则有望继续增厚业绩这块“安全垫”。

　　自2017年3月31日起，炎龙科技方纳入公司合并财务报表范围。据年报披露，2017年瀚叶股份实现营收13.17亿元，同比增长31.02%；归母净利润为2.61亿元，同比增长10.87%；其中，传统业务收入10.54亿元；2017年4月至12月炎龙科技纳入公司合并范围内的营业收入为2.37亿元。

　　沈培今向证券时报记者介绍，公司的游戏产品收入虽仅占2017年总收入的18%，但是毛利率高达71.16%，未来具备增长空间。

　　数据显示，炎龙科技公司2017年度净利润为1.66亿元，完成预测盈利的101.08%。

　　“炎龙科技的核心竞争力在于"拥有丰富的境外网络游戏运营商和海外游戏IP与源代码资源"。”沈培今谈到，去年底公司还成立了一家侧重于休闲类游戏研发以及国内代理发行的公司——瀚叶互娱，期望与炎龙科技形成互补。

　　影视剧预计明年产生收入

　　除了炎龙科技外，“文化娱乐”其他板块尚未体现业绩，外界对此不乏担忧。不过，这一情况在2018年或有所改观。[page]分页标题[/page]

　　据沈培今介绍，影视方面，公司2017年成立了控股子公司拜克影视，其股东中已吸引演员靳东、导演张新建等业内人士。拜克影视2017年主投拍摄了《百慕迷踪》和《山海诡闻录之逃出魔鬼城》。两部作品现已完成拍摄。除此之外，参与拍摄的《深渊行者》和《觉醒者》已拍摄完成。公司预计影视剧2018年产生收入。

　　在综艺方面，开展的业务主要包括电视和网综的策划和录制，以及新媒体渠道的日播综艺秀节目的录制等。据悉，公司与相关方联合出品的《战斗吧萌犬》，第一期已于5月1日在腾讯视频上线，截至发稿播放量超过1000万次。

　　大数据业务方面，按规划，公司全资子公司数舟数据的核心产品将包括网络文学IP垂直搜索平台、舆情监测系统以及版权监测与维权服务。

　　“2017年上述三项产品已完成了基础工作。2018年，数舟数据将加快推进相关数据平台的打造，加速商业变现。”沈培今透露。

　　面对公司业务版图已涵盖诸多新业务领域，对于整合问题，沈培今阐述，一般是瀚叶股份作为总部，各业务负责人会常来总部研讨相关业务之间的战略协同、发展和经营上的优化等。另一方面，公司通过股权上的置换和安排，捆绑了标的公司团队与公司的利益。

　　沈培今表示，未来瀚叶股份将聚焦于优质的文化娱乐内容生产，持续推进公司文化娱乐战略发展。

　　（原文标题：瀚叶股份董事长回应质疑：38亿收购量子云合理）