要估值更要价值， 互联网泡沫高潮将至

　　王海

　　“泡沫”一词，可以用“价值”去理解。

　　任何事物必有其价值，这价值可分为两个角度去度量：事物本身的价值（OrigionalValue，事物本身值多少钱）、人们眼中的价值（PerceivedValue，人们愿意花多少钱去得到它，即估值）。一般意义上，当估值高于事物价值时，人们认为其存在泡沫。

　　对于中国互联网经济，笔者认为其存在很大的泡沫。

　　中国的互联网创业企业大多依赖于业务模式的创新，或者说是得益于巨大而又高增长的国内消费市场，通过互联网的帮助与其他传统行业进行整合。

　　比如在共享出行领域，摩拜单车于2015年初创办，2016年4月在上海上线第一辆车，一共完成了6轮融资，从30多位投资人手中融资近11亿美元。其最大的竞争对手ofo融资总额甚至更高。摩拜与ofo的成长故事是一个典型的只可能发生在当代中国的创业故事——其融资速度、资本参与密度、业务扩张速度都是过去数年所罕见的。

　　今年4月，美团与摩拜签署收购协议，上市仅仅2年的摩拜终卖身，但即便如此，摩拜并没有给自己卖上好价钱，收购价格仅为27亿美元，而实际上摩拜在上一轮融资后，估值已经到了36.7亿美元。

　　如今，共享单车早已从疯狂走向沉寂，滴滴最近也被曝出因司机身份审核不严格而酿成的多场悲剧。如果基础建设不牢固，即便估值再高也不过是海市蜃楼。

　　对于互联网企业来说，在市场上能否真正盈利似乎已不重要，重要的是能否找到投资人，最终能够上市，然后从股市中圈到钱。

　　比如直播行业，有直播吃饭的、聊天的、说话闲扯的，你在街头上就能看到有人直播，好像全民进入直播时代。就是这样非常大众的直播方式，有些显示有几十万人在看，各种弹幕礼物刷个不停。为了制造人气、吸引用户，虚构观众人数、送僵尸粉丝，在网络直播平台行业几乎是通行的做法。

　　然而，行业看似火爆的背后掩盖不了盈利的困局。目前直播平台的收入来源主要有两种：一是用户直接消费，包括购买道具礼物、付费购买会员活动；二是与第三方商业公司合作，以广告的方式变现。此外，游戏、体育直播类平台，还会有赛事竞猜等收入。但无论是哪一种，目前都很难带来盈利。

　　不过，部分互联网企业喜欢弄虚作假，伪造人气流量，甚至伪造盈利。对投资人来说，他们甚至明明知道伪造假象，但是善于从股市中圈钱的投资人早就适应这种操作，有“击鼓传花”的意味，只要能赚钱就行。

　　于是乎，一群互联网企业，在投资人、专家学者，以及其自身的包装下，轮番上演公关秀，吹着极其美好的未来，吸纳了大量资金。盲目的逐利热情，再加上一些机构的隐秘造假，导致对互联网科技公司认识产生了极大的虚高，甚至疯狂。

　　随着时间推移，泡沫破灭之时，一切真实终将浮现出来！