丰盛资本张良：通过“产业+投行”的核心模式系统性布局教育产业

　　近几年来，在消费需求升级、民促法修订一系列利好推动下，我国教育市场迎来前所未有的历史机遇期，教育成为经济领域风口之一。专注于围绕教育及教育+做全赛道投资布局的丰盛资本执行总裁张良在接受证券时报·创业资本汇记者专访时表示，教育板块有现金流好、稳定性强、爆发性差的特点，国内教育集团赴海外上市正处在巨大的风口，但短期来看，教育独角兽企业回A可能性不大。

　　据不完全统计，教育行业企业2018上半年已公告14起A股并购案例，并购资产所属子行业主要为教育信息化、K12、职业培训及国际教育领域。A股之外，今年上半年港股上市公司加快并购教育资产。除了并购退出的路径，部分优质教育公司寻求独立IPO，A股、港股、美股多元渠道并行，过去一个自然年度里，有12家以教育为核心产业的公司在港股和美股上市，丰盛资本担任独家财务顾问的21世纪教育集团也在5月29日成功在香港上市。

　　面对市场上竞争激烈的投资环境，张良表示，丰盛资本发挥自身产业+投行齐力赋能的优势，形成一级市场教育投资特有的“打法”：

　　首先，以教育产业投资为核心来推进投资布局。

　　其次，从产业核心内容出发，打通产业链上下游。具体有三种方式，第一，切入点选择上市公司的投行业务和IPO时点进行投资，把握国内教育项目赴港和赴美上市的窗口期，选择优质项目投IPO的时点，投完之后成为上市公司股东；第二，准上市公司上市完成之后，用上市公司+PE的方式，把线下储备的核心资产，装入上市公司，帮助其把规模做大，进行上市后的产业整合；第三，加强前期布局和区域龙头企业合作，尤其是早期教育的细分产业和区域，在区域教育产业升级方面，和各个省的重点区域结合，围绕各个教育细分，大学，K12和幼教等去一方面投资助其做大，另一方面用投行的思路和模式进行资源引进和上市规划。

　　第三，通过强强联合形成优势资源互补。丰盛资本与A股上市公司新南洋(600661,股吧)完成K12早期基金的签约，未来会在K12领域找到有核心内容和服务体系的优质项目，通过产业赋能，发挥新南洋线下门店并联合21世纪教育集团的优势，实现教育产业首次A+H业务合作与资本联动，给投资的项目形成市场和财务的导流。与此同时，与A股某上市公司的教育并购基金也已成立，近期会公告。

　　根据《2018上半年教育行业融资并购报告》，截止至5月20日，今年上半年教育行业一级市场融资数量高于去年同期，已完成了182起，中后期融资热度强劲，大额融资数量增加，优质项目受到追捧，披露金额的融资总额已达152.73亿人民币，与去年全年180亿融资总额相当接近。

　　对于这种现象，张良表示，市场的热和冷是有周期转换的，大多数因为教育板块热而涌入的资金和机构在未来一段时间都会逐渐被市场淘汰，教育行业投资热并不意味着就会有很多人赚钱，有成功投资案例的是少数。

　　“教育板块不同于TMT行业，传统的教育和资本的结合是相对比较弱的，而且教育主要是要靠核心团队的积累，如果投资机构没有产业的背景和产业赋能能力，投资的项目处于裸奔状态，”张良认为，“传统教育的资产离资本市场很远，以前A股教育板块上市公司本质来讲是有相应的教育内容的应用和科技类的服务，不是一个教育为核心业务的公司，投资机构要有投行的能力，帮助教育类的公司不断和资本市场结合，这样的投资才能有退出的保证。”

　　针对教育类独角兽回归A股的问题，张良指出，短期来看，由于国内教育板块在法律上存在一定不确定性，民促法颁布之后，对于盈利性有明确说法，各地的实施细则还没有出台，短期内批量回归的可能性不大，但是长期来看优质资产或者优质上市公司回归A股是大的趋势，教育企业也不排除，是有很大的可能性。

　　“不管是已经在港股上市的21世纪教育集团还是我们已经投的其他教育项目，核心的逻辑是通过上市平台和自己核心业务的发展把核心竞争力突出，做大做强，不管以后是不是要回归，核心业务能够持续发展是最关键的。”张良强调，“教育板块市场空间无限大，不会出现一股独大的局面，教育集团本身来说会出现因为资本化进行的产业整合机会，服务21世纪教育集团上市后，未来会有更多的教育集团，在他们上市后有更多可调动的资源，进行产业整合。”[page]分页标题[/page]

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