美团与亚马逊一样带着亏损上市，王兴、贝索斯、马云都是外星人？

　　近日，中国科技企业迎来上市潮。继小米宣布在港交所挂牌后，6月22日美团也向港交所递交了招股书。招股书显示，美团经调整亏损净额持续收窄，从2015年的-59亿元收窄至2016年的-54亿元，2017年进一步收窄至-28.5亿元，三年内亏损减半。带着亏损上市，在美股市场并不少见，2018年2月上市的爱奇艺也是亏损37亿元，此前还有京东、亚马逊等。

　　虽然亏损，但从招股书来看，美团一直都是融资市场的宠儿。近三年美团的融资活动现金流分别为185.06亿元、38.05亿元、255.08亿元。

　　如此强劲的融资也充分说明，投资人并不在乎美团当前的盈利状况，更在乎美团的未来。京东从亏损上市，到如今盈利54亿元。亚马逊更是亏损数年，直到2016年才开始规模盈利，但是亚马逊的股价却已经涨了10年，是全球市场投资收益最好的股票，收益率50000%。

　　价值投资者对股价的衡量标准是看企业未来5年，甚至10年的营收能力，以及未来获取如此庞大营收所具备的护城河。京东、亚马逊都具有强劲的营收能力，以及高深的护城河。无独有偶，美团王兴也将美团比作是生活服务领域的Amazon。那么，美团的护城河到底有多深？

　　与亚马逊、京东一样坐火箭一般的营收增幅[page]分页标题#e#

　　如果去分析亚马逊或京东的护城河，我觉得最直接的就是营收增长。营收代表着企业的现金流，代表着企业开疆辟土的能力。如果一家公司的净利润很高，但是营收却一直不涨，或者涨幅缓慢，这意味着这个企业所处的领域彻底成熟，或者这家企业已经失去了成长性。

　　首先来看亚马逊。亚马逊2012年营收只有610亿美元，但是到了2018年就高达1778.7亿美元，整整翻了近3倍。而且营收额每年以30%以上的速度持续增长。

　　京东商城的营收也是在不断高速增长。2014年京东净营收为1150亿，2015年为1813亿，2016年为净收入2602亿，2017年为3623亿。3年时间，京东净营收也增长了3倍，而且仅一个季度的营收就超过了2014年全年营收总额。

　　虽然亚马逊和京东都连续多年亏损，但是其营收却如坐火箭一般高速增长。这证明了企业所在电商、云计算领域的成长性，以及他们在这块市场获得用户和营收的强大竞争力。这个庞大的市场，与企业高速的增长性是他们第一层的护城河。

　　我们再来看美团的营收。美团2015年营收为401.9亿，到了2016年竟然增长了3倍，到2017年增长了8倍。美团的营收更是坐火箭般。这证明，“生活服务+互联网”这个更加庞大的市场，正在爆发式增长，这也是继实物商品电商市场后，另一个大金矿。而美团作为这个市场的领导者，必然享受到行业增长的最多红利。

　　更全面的业务，更宽广的主航道

　　任正非2016年提出华为终端业务营收在5年内要破1000亿美元的目标，而当年华为终端营收不足2000亿人民币。如何在5年内将营收翻4倍呢？仅仅依靠手机业务，很难实现。于是，华为开始进军笔记本电脑、可穿戴、智能硬件等诸多业务。

　　任正非一直提聚焦主航道战略，但是现在华为的主航道在不断变宽，开始涉足越来越多的产品，而它们都围绕着一个核心：消费电子类产品。

　　同样，亚马逊从一家网上书城，演变为目前全球最大的全品类商品电商平台，并开始进军线下零售、云计算等业务，让营收持续攀升。而京东也是从一家3C品类电商做起，现在发展成为全品类电商，从自营商品扩展为自营与第三方各占一半。

　　显然，只有不断地拓宽自己的主航道，才能获得更多消费者，获得更长远的增长。而美团的第二层护城河正是围绕把美好生活服务不断拓宽的主航道。正如美团点评掌门人王兴在接受《财经》(博客,微博)专访时所说的：“万物其实是没有简单的边界的，所以我不认为要给自己设限，只要核心是清晰的。”

　　美团从做团购开始，不断扩张到外卖、酒店、旅行、景点、短租、出行、娱乐等所有涉及生活服务+互联网的领域以及生活场景。比如，假期到来，你想出去旅游，在美团点评查找热门景点，制作出行攻略。然后在美团上完成机票、酒店预订，下了飞机通过美团打车叫车到酒店。发现还没吃晚饭，于是用美团外卖叫一份。睡一觉去景点前，先在美团上购买景点门票。在陌生的城市旅行，扫一辆摩拜单车骑着逛也是不错的主意……

　　由于美团点评的业务涵盖了生活服务的每一个场景，而这些业务之间又能互相引流，实现用户潜在的交易，所以主航道拓宽后，必然增加用户的交易量。招股书显示，2017年，美团完成了超过58亿笔交易，交易金额达人民币3,570亿元，为3.1亿交易用户及约440万活跃商家提供服务，业务覆盖全国2,800余市县。而人均交易笔数也从自2015年的10.4笔提升至2016年的12.9笔，2017年的18.8笔。

　　目前，美团点评是中国第一的到店消费服务平台，美团外卖是全球第一的外卖服务商，美团酒店订单量仅次于携程，位居中国第二。

　　核心武器与未来武器

　　企业有如火箭般高速增长的营收，没有边际的主航道，还要有强大竞争力的核心武器，以及为5年后做准备的未来武器。[page]分页标题#e#

　　比如，亚马逊的核心武器是物流仓储能力和供应链管理能力，以及庞大的用户量、海量的商品数据。而亚马逊针对未来的武器也是十分强大，那就是云计算和人工智能。这两样强大的武器是亚马逊的第三层护城河。

　　那么，美团的核心武器、未来武器是什么？招股书显示，美团在2017年拥有3.1亿年度交易用户数，位居行业第一。互联网一直都具有很强的马太效应，美团已经在到店消费市场打败了糯米网，在外卖市场打败了饿了么。

　　其次，在商家端也实现了绝对的垄断优势，覆盖2800余市县的440万活跃商家。这些庞大的用户资源、商家资源，是美团点评最核心的武器之一，建立了极高的竞争壁垒。

　　再次，全球规模最大的实时配送网络。2017年，美团点评通过自有配送网络完成了约29亿单配送，占平台全年实时配送交易的70%以上，其余交易由商家直接配送。2017年，美团点评的平均每单配送时间约为30分钟。

　　这个配送网络的建立也非一日之功，是美团通过外卖业务战斗千锤百炼打造出来的，这也具有极强的竞争壁垒。

　　除了用户规模、商户规模以及配送网络外，与亚马逊一样，在不断提升主业竞争力的过程中，也打造了强大的未来武器。亚马逊的未来武器是云计算、人工智能，而美团点评也同样衍生出强大的“软实力”。

　　比如，美团点评为商家开发了的云计算ERP系统，可以大幅提升商家的经营效率，降低成本。该系统包括硬件及软件，将订位、电子菜单、下单、排队管理、实时配送、多种支付方式、库存、工资单及客户关系管理整合至一个具有云连接的系统中。通过强大的聚合支付系统可以提供全渠道结账服务，包括智能POS终端、小美盒子和美团二维码。

　　这些都将帮助美团在生活服务电商业务之外获取利润率更高的服务营收，就像亚马逊的云计算、京东的供应链管理服务。而通过海量骑手骑行的订单获取的路况大数据以及时实高效的调度能力，美团点评也在打造自己的大数据、人工智能技术，未来还能开发无人驾驶汽车，打造美团点评自己的“未来武器”。[page]分页标题[/page]

　　结论

　　最后，我们总结一下，美团点评的三大护城河：坐火箭一样的营收增长率、宽到没有边际的主航道、强大的核心武器与未来武器。

　　从以上分析，不难看出美团点评虽然带着亏损上市，但是却如同10多年前上市的亚马逊，几年前上市的京东一样，都有自己极深的护城河。这些强大的护城河，让这些暂时战略性亏损的企业有着更高的成长前景，更广阔的市场空间，以及更好的市值想象力。