映客港股上市首日暴涨超30%：募资10亿港元，推全员持股

　　一周之内，香港迎来第二家内地新经济公司上市。

　　7月12日，直播平台映客创始人奉佑生在香港联合交易所为映客上市敲钟，映客股票正式挂牌交易，股份代号为3700。

　　当天，港交所共有8家公司上市，因此每家公司的上市仪式相当短暂。在致辞中，奉佑生表示：“映客用了三年多，成为了港股的娱乐直播第一股。2015年，我们22个人在北京的民宅起步，创立映客，初衷是希望通过视频直播将天南地北的年轻人连接起来，通过直播看到更广阔的世界。”

　　此次映客在全球发售3.02亿股，发售价为3.85港元/股，为发行价区间下限定价，按2017年净利润计，PE仅为8倍出头。扣除承销佣金等开支，映客全球发售所得款净额为10.48亿港元。B站和分众传媒成为映客的基石投资者，认购后分别持有映客1.01%和3.03%的股份，禁售期为6个月。

　　当天，映客高开12.21%，报价4.32港元，市值达到87亿港元。“我们公司的表现比我的普通话好太多了。”湖南人奉佑生说。截至9时36份，映客大涨超30%，股价超5.1港元/股。

　　今年5月份，另一家直播平台虎牙在美股上市，发行价为12美元，至今股价超30美元，较发行价有150%的增长，市值在60亿美元以上，约合470亿港元。相比之下，按目前3.85港元的定价，映客总市值约77亿港元，不足虎牙市值的1/6。不过，从财务数据来看，虎牙从今年一季度才开始盈利，而映客已经三年连续盈利。

　　上市后的映客还将推行全员持股计划，奉佑生在公开信中表示，希望能将公司更多的价值与每一位映客人共享，将实施全员持股计划。

　　映客称，此次所得款20%用于拓展集团业务及丰富平台内容，30%用于开展营销活动，扩大用户群及推广品牌，20%用于提升研发实力，特别是大数据及人工智能技术，20%用于投资及收购，最后10%用于一般运营资金。

　　“我们没有BAT的加持和站队，是凭借自己不断进步的产品和技术创新能力，在最惨烈的千播大战中笑到了最后。”奉佑生在内部信中称。

　　其实映客在B轮融资时腾讯也有参与，不过持股比例并不高。其招股书显示，2015年映客上线至今实现IPO，共获得了天使轮、A轮和B轮融资，A轮投资机构包括金沙江、紫辉创投、赛富、昆仑万维(300418,股吧)及宣亚国际，B轮包括芒果文创、腾讯以及继续跟投的紫辉创投等。也就是说，映客的资方大多数是财务性质的机构投资者，那么映客上市也成为其必然的诉求。

　　目前，奉佑生持有映客17.8%的股权，持股数为3.59亿股，为第一大股东，按照映客发行价计算，奉佑生持股市值约13.8亿港元。

　　“每一个灵魂都期待寻找共鸣，屏幕上的每一次点亮，不只是冰冷的数据，是数千万真实而孤独的心，他们在这里找到了陪伴和慰藉。”在上市前一天的公开信上，奉佑生这样形容作为直播平台的映客。

　　“做映客是想打败孤独”

　　在上市前的路演中，奉佑生谈及创办映客称，是为了打败孤独，“从上学到工作，一直飘在内地不同城市，自己做工程师出身，经常加班，闲下来还是非常孤独，身边的很多朋友也是这样，所以就萌生了一个想法，做一个产品让大家的内心能够简单地获得快乐。”

　　目前一线的直播短视频平台中，创始人不少是湖南人，比如来自湖南湘西的宿华创办了快手，湖南娄底的唐岩创办了陌陌。

　　还有来自湖南永州的奉佑生，他曾在老家做了两年基层公务员，2004年加入A8音乐网创办了多米音乐。2014年，多米音乐内部孵化出音频直播产品蜜Live。2015年，奉佑生创办映客。最初，映客凭借降低直播门槛的全民直播策略，及实时美颜、主播高新日结的运营手段，伴随着2016年直播行业火爆的红利，跃升至直播平台第一梯队。[page]分页标题#e#

　　根据招股书，截至2017年底，映客累计注册用户数达1.945亿，平均每月活跃用户数量为2270万人。

　　“越宅的人，越有可能做出好的社交产品，因为他最懂什么是孤独。而越是社交大王，越可能做不出好的社交产品。”奉佑生在映客上市前的一场分享活动上如是说。

　　观看直播、打赏主播并互动成为很多人排解孤独的方式，这也或许是直播平台火爆的逻辑所在。

　　迅速积累用户规模的映客，引以为傲的是其成立第一年开始就实现了盈利。财务数据上，2017年映客的收益为39.4亿元，经调整纯利达到7.9亿元，2016年映客的收益为43.3亿元，经调整纯利为5.68亿元。上述数据显示，映客在2017年虽然收益减少，但净利润有所增加。

　　曾有机会成为A股直播第一股

　　也是在2017年，直播行业趋冷，融资原来越困难，映客显得急于登陆资本市场，引发后续“变相借壳”“蛇吞象”式收购的争议。

　　2017年5月，刚刚上市3个月的整合营销传播机构宣亚国际(300612)披露收购映客的信息，并于9月披露详细方案，拟以现金方式收购映客管理团队持有的映客48.2478%的股权，交易价格为28.9亿元，以此计算映客的估值约为60亿元。其中，奉佑生拟转让所持有的20.9429%的股权，套现12.5亿元，当时映客方面表示，管理团队出清股份并非意味着撤出。

　　而让外界关注的是，宣亚国际对映客的收购方案有不少值得揣摩之处。根据交易方案，宣亚国际是打算以现金28.9亿元购入映客股权，但宣亚国际每年的净利润仅在千万元规模，于是宣亚国际选择了向四个股东(宣亚投资、伟岸仲合、橙色动力和金凤银凰)借款。与此同时，映客团队将像这4家公司进行增资。

　　这种设计，相当于是映客团队借钱给宣亚国际，让其来收购自己。再考虑到映客的营收和净利润规模都超过宣亚国际，外界猜测，映客这相当于是实现了曲线的借壳上市。

　　2017年12月，宣亚国际发布公告宣布终止交易。3个月后，映客在香港递交上市申请。

　　月活数和付费用户数曾双降，上市后的映客迎大考

　　直播行业兴起于2016年，从2017年开始分化。监管发力之下，涉色情暴力的直播平台很快被取缔，直播也不再是一级市场的热门概念，等不到下一轮融资的小平台随即消失。剩下的直播平台也不断在摸索如何维系用户粘性增添护城河。

　　眼下直播行业中，斗鱼和虎牙都拿到了腾讯的战略融资，陌陌收购探探继续深耕社交本行，尝试性地推出了短视频应用。而映客，在2017年也在尝试加码游戏直播和社交，不过似乎成效并不算显著。

　　从招股书来看，映客的平均每月活跃用户数量(MAU)在2016年迅速增长，从第一季度的1537万攀升至2016年第四季度的3000.6万，但从2017年开始，映客的月活数出现下滑，四个季度的月活数在2212万和2518万之间。

　　平均每月付费用户数量的变化态势与月活数据类似，在2016年第四季度达到248.6万，但这一数据在2017显著下滑，2017年第一季度的每月付费用户数量较2016年第四季度拦腰截断至182.4万，随后在第三季度下滑至61万，在第四季度小幅增长至65.2万。

　　2017年末2018年初，映客推出直播答题产品“芝士超人”，当时这一玩法的参与者还有王思聪投资的冲顶大会，今日头条的“百万英雄”，花椒的“百万赢家”，一时间直播答题拿百万大奖红透社交圈，最早推出此玩法的映客借此也博得了不少关注度。

　　但直播答题只火了一个月，2018年春节前夕，广电总局下发《加强网络直播答题节目管理》通知，此后直播答题行业迅速降温。

　　不过，直播行业的危机还在后头，用户的时间和注意力总是有限，春节过后，短视频平台的兴起，让直播行业的大考升级，2018年赴港上市成功，对映客来说，是充实枪支弹药后，向更多的投资人们证明其盈利能力的开始。

　　从最新数据看，2018年一季度映客的注册用户从2017年的1.95亿增长到2亿;月活用户从2269万人增长到2525万人;主播日均直播时间从37分钟增长到58分钟;观众日均观看时长从28分钟提升到31分钟;月均每付费用户充值金额从2017年的406元提升到2018年一季度的540元。[page]分页标题[/page]

　　映客方面称，本次发行完后，映客账面囤了超30亿元人民币现金，未来将用于业务扩张及投资并购。