金山软件三季度游戏用户、付费数大减 亏损近6千万

　　11月12日周一盘后，金山软件公布了截止2018年9月30日的第三季度(Q3)业绩。该业绩发布之前金山收盘报11.7港元，收跌0.51%。

　　财报显示，金山2018年Q3收入为15.38亿元，同比增加18%，增速为七个季度来最高。其中，，三季度来自网络游戏的营收为6.78亿元，高于上季度，但运营数据不容乐观，付费人数和最高同步用户数均下跌约16%。此外，云服务营收也站上6亿元大关。

　　盈利方面，尽管营收创新高，但是金山软件在三季度亏损5926万元，同时，毛利率进一步下滑至45%。

　　

　　游戏运营数据不容乐观云服务收入增长近七成

　　

　　目前金山软件的主要收入来源有三个：网络游戏、云服务、办公软件服务及其他。

　　从公司业务构成演进来看，公司游戏业务占比越来越少，其他两项业务占比逐渐提升。

　　游戏业务目前依然是金山软件的主业，三季度来自网络游戏的营收为6.78亿元，高于上季度5.82亿元的营收。

　　三季度金山网游每日平均最高同步用户数同比下降16.3%至72.9万人，每月平均付费账户同比下降15.8%至343万。金山软件对此的解释是反映了现有游戏随生命周期的自然回落，部分被新手游的推出所抵消。

　　

　　云业务营收三季度同比增长68%，至6.03亿元。市场认为，云业务的增长主要得益于金山为小米集团提供云服务。但是，同阿里巴巴和腾讯相比，金山的云服务规模仍然较小。 [page]分页标题[/page]

　　

　　在办公软件及服务和其他业务方面，受益于WPS Office个人版营收的快速增长以及用户活跃度、用户粘性的提高，三季度营收为2.56亿元，同比增长29%；但是WPS企业版办公软件销售以及个人版广告推广服务的季节性回落则拖累该项营收出现13%的环比下降。

　　

　　游戏业务前景黯淡投行下调金山目标价

　　野村证券发表研究报告指，料金山软件第三季收入为15亿元。不过，原定于今年四季度发布的新游戏JX Mobile II将延至明年春季推出，且没有明确时间表。至于线上游戏JX Onlin III于第三季表现稳定，不过该游戏扩展原本于年底进行亦有可能延迟，因料涉及游戏牌照发出问题。由于游戏业务前景疲弱，野村维持金山“中性”投资评级，并将目标价由17.5元降至13.7元。

　　交银国际表示，预计金山软件第3季度收入为14亿元人民币，按季和按年分别增加6%和9%，主要由云服务和WPS推动，按年增速分别为60%和50%，游戏收入因为旧游戏生命周期而按年下滑25%。由于游戏收入占比下降，预期第3季度为39%，对比去年同期为57%，以及云业务的投入，该行曾预计金山软件第3季度运营业绩将亏损2.3亿元人民币。

　　交银国际称，考虑到云业务投入和游戏收入下滑带来的利润压力，下调金山2018和2019年利润预测。同时下调游戏业务估值至2019年7倍市盈率，基于市场风险加大，下调金山云和猎豹对金山估值贡献，下调金山目标价至12.6港元，分别对应2019年的29倍市盈率，短期内公司收入和利润主要来源的游戏业务面临压力，维持“中性”评级。交银国际预测金山软件2018和2019年纯利分别为2.01亿元人民币和5.86亿元人民币。