科创板+开放红利望带来资本市场“长牛”

　　曹中铭：A股练好“内功”比引资更重要

　　近日，全球第二大指数公司富时罗素宣布，将A股纳入其全球指数，此次变动将于6月21日收盘后正式生效。根据富时罗素向媒体的证实，最终名单实际共有1090只A股入选，其中包括292只大盘股、422只中盘股、376只小盘股。

　　此举将为A股市场带来巨大的增量资金，预估第一阶段将有100亿美元资金流入A股市场。

　　外资入市并非大新闻，A股也早就开始了引资工作。如2003年，QFII就开始正式在A股市场买入股票。近些年来，随着沪深港通的开闸，以及额度的提高，客观上也为A股纳入MSCI指数以及入富等创造了条件，也为境外机构资金进入A股市场提供了畅通的进出渠道。今后，随着A股规模不断扩大，中国资本市场的影响力将越来越大，更多外资通过多种方式进入A股市场是可期的。

　　A股入摩与入富，能引入多少资金往往成为市场关注的焦点。实际上，从A股诞生以来的走势看，资金对于行情的影响，会起着决定性的作用。每一轮牛市行情的背后，都是靠资金推动起来的；而每一轮熊市所出现的低迷，本质上都是市场资金大肆出逃的结果。因此，资金的进出，对于A股市场而言到底意味着什么是不言而喻的。

　　不过，隐藏在资金进出背后的，却又是市场的信心。像上证指数、深成指以及创业板指数这三大指数，既是股票价格指数，客观上也是市场的信心指数。指数的涨跌，凸显出市场信心的波动。因此，引资对于市场而言虽然很重要，但更重要的是投资者是否对市场有信心。毕竟，信心比黄金更重要。

　　外资进入A股，看重的是A股的潜力，是我国经济持续发展的动力。当然，其最终目的是为逐利而来的。如果市场有财富效应，那么外资会蜂拥而入。

　　相对于A股，美股诞生已有200多年。而在近十年来，美股已走出了长期牛市。目前A股市场高喊牛市的声音并不少，认为A股处于一轮大牛市前夕的声音也不在少数。更有甚者认为A股将迎来“黄金十年”。不过，A股是否能迎来“黄金十年”还是一个未知数。如果A股真的能迎来“黄金十年”，那么进一步的引资工作将是必不可少的。

　　而笔者以为，相对于A股市场的大举引资工作，练好“内功”更重要。A股市场上市公司质量普遍不高，像贵州茅台、格力电器这样的上市公司毕竟是少数，这既是导致市场投机氛围浓厚的一大根本原因，也是导致市场牛“短”熊“长”的不可忽视的重要因素。因此，练好“内功”的第一步，是提升上市公司的质量，而这需要证监会发审委、科创板上市委，以及中介机构等把好“入门关”。

　　其次，需要进一步完善市场制度建设。A股市场制度建设的短板是有目共睹的。比如对于违规问题，常常处罚偏轻，有的甚至因为制度缺陷而躲过了处罚。如此既不利于严惩违规者，也不利于在市场上产生警示作用。

　　此外，切实保护好广大投资者的利益至关重要。无论对于国内投资者，还是外资，不保护好其合法权益，其对市场就不可能有信心。而没有信心的市场，是不可能吸引更多外资进场的，市场的表现也会不尽人意。

　　兴业证券王德伦：科创板+开放的红利有望带来资本市场“长牛”

　　2019年“旺春行情”两阶段完美演绎。

　　阶段1，市场主要驱动力在分母端，风险偏好提升、流动性改善。我们在1月1日《布局旺春行情》、2月10日《旺春行情有望超市场预期》提出的逻辑、推荐的大券商、大创新(计算机/电子/军工/通信)为代表的“四大金刚”表现优异。

　　阶段2，市场转向对经济基本面、企业盈利关注。

　　4月末5月初，我们强调1)估值修复告一段落，转向基本面预期。2)市场进入调整、震荡格局。全球资本市场波动较大，货币宽松预期再起。近期全球资本市场受到多重因素扰动而不确定性增加，波动较大。1)对全球经济下行担忧。2)美联储偏鸽派表态，全球货币宽松预期再起，澳大利亚、印度等国率先降息强化宽松预期。

　　对于A股市场不确定性仍较大。

　　1)本周5月份经济金融数据公布，基本面预期向下可能再度制约投资者热情。

　　2)汇率进入关键区间，部分投资者担忧的资金外流，流动性紧张会对股市造成影响。整体而言，我们仍然维持6月月报判断，市场仍处于震荡格局、高波动中，把握确定性、结构性机会。我们持续推荐超额收益较明显的金融、黄金、自主可控方向，仍是当前较为确定性的方向。

　　对于投资者而言，较合理操作方式1)绝对收益者，灵活仓位、保留核心底仓筹码、耐心寻找战机。2)相对收益者，调仓、调结构，避免拥挤、踩踏方向。采取类似长线外资“以长打短”做法，聚焦优质标的，兼顾择时。

　　长期角度而言，科创板+开放的红利，有望带来资本市场“长牛”。回顾改革开放40年历史，第一轮商品市场开放的红利，加入WTO，经常账户开放，中国经济成功跃居全球第二。展望新时代，人民币加入SDR、陆股通、纳入MSCI、债券通……第二轮开放的红利在于金融市场，资本账户开放已经出发。开放的红利从四个层面来理解：股市——金融市场——产业——整体经济，都将发生深远的变化。借鉴日本、韩国、台湾地区，以及印度、巴西、南非等新兴经济体的经验，开放的红利，将使股、债、汇、房等中国优质资产价值长期得到支撑，其中最为受益的是股市，有望迎来历史上第一次“长牛”。

　　长期角度，回归基本面，市场机会应聚焦于“龙凤呈祥”。可关注兴业策略重点推出的“核心资产50”、“核心资产100”组合；“大创新50”、“大创新100”。

　　风险提示：美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期。