嘉宏教育今日在港上市 成浙江最大专科运营商

　　今日，嘉宏教育(01935.HK)正式在港交所敲钟上市。此次招股价为1.5-1.92港元/股，每手入场费3879港元，但最终因认购不足，确定下限定价为1.5港元，合计募资5.71亿港元。此次IPO独家保荐人为麦格理资本。据昨日的暗盘交易数据显示，嘉宏教育下跌2.7%，报1.46港元。

　　嘉宏教育最早于2018年11月递交招股书。之后又于今年5月更新招股书，2周后便通过聆讯。

　　在用途方面，3.27亿港元(50%)将用作收购学校；2.61亿港元(40%)用作拓展业务，包括建立信息商学院及长征学院新校区建设；剩下的6350万港元用于一般营运资金。

　　蓝鲸教育对嘉宏教育整体进行拆解，用以更全面清晰地了解这家公司。

　　一所高中，一所专科，一所本科

　　沙利文根据在校人数计算，嘉宏教育是浙江规模最大的民办大专教育机构，也是浙江第四大民办高等教育机构。

　　相比全国而言，浙江的民办教育比较发达，市场集中度也很高。前五大机构市场份额占比为22.7%，总招生人数31.3万。

　　嘉宏旗下共有3所学校，长征学院和精益中学，以及合营的信息商务学院。值得一提的是，信息商务学院正等待教育部的批准，将由独立学院转型为民办独资本科学院。

　　长征学院是一所大专院校，目前共有九大系、33个专业，最近三年初始就业率保持在98%左右。拥有在校生1.05万名，对应教师396名。

　　精益中学位于温州，主要为高中生提供13门课程，亮点在于该学校由陈余国三兄弟全资控股。目前有在校生935名，对应教师45名。

　　信息商务学院位于郑州，提供本科教育和大专教育，现有44个本科和16个专科专业，股东包括嘉宏控股和中原工学院(35%股权)。拥有在校生2.06万名，其中本科生1.69万名，专科生1518名，专升本2149名，对应教师747名。但是，信息商务学院的专升本成功率很低，2018年仅有9名学生成功，而且成功率逐年降低。

　　从师生比来看，嘉宏教育两所大学的师生比约为1:26，远远没达到教育部要求的1:18。招股书还披露，精益中心教师离职率约38%。

　　从学费上可以看到，嘉宏教育旗下的高校学费每年都有提高，平均保持在1.2-1.4万元之间，最新年度住宿费不超过1600元，整体涨幅不大。但高中学费直接从6729元涨到9310元，直至去年的1.02万，涨幅较大。

　　仔细看还能发现，精益高中的其他教育服务收入远远高于主营的学费收入。所谓的其他收入由两部分构成，一部分是培训班费用，另一部分是融通班费用。

　　高校的想象空间

　　对于高等学校来说，要想扩大规模，一般采用自生增长和外延并购两种方式。嘉宏教育也不例外，在国内扩张上，计划耗资7.5亿元建立长征学院新校区，建成后可容纳1万名学生，投资回报周期7-8年；在开封耗资8亿元新建信息商务学院新校区，可容纳1.2万名学生，投资回报周期6-7年。此外，原有校区也会进行扩建。

　　国外扩校方面，嘉宏教育计划在美国加州建立一所高等教育机构，主要提供工商管理及国家商务相关的教育课程，已投入资金5万美元。计划从自有资金中再拿出50万美元投资，预计2021年开学。

　　据嘉宏教育董事局主席陈余国透露，目前已有5个收购目标，包括2所本科和3所专科学校。在收购标的选择方面，倾向于开设了经济学、管理学、工程学、艺术和医科专业的学校，以及已确定或已公示将确定为营利性的民办学校。

　　自去年下半年把信息商务学院的业绩并表以后，嘉宏教育营收由不到1.8亿元猛增至3.02亿元，同比增长率更是由6.2%暴增至75.6%。净利润同比增速相对波动小很多，由39.4%增至50.3%。

　　目前，在香港上市的教育企业有16家，市值介乎8-235亿港元之间。低于10亿港元的有2家，分别是21世纪教育和博骏教育；市值在100亿港元以上的只有4家，为中教控股、东方教育、成实外教育、宇华教育。

　　在没有行使超额配售权的情况下，嘉宏教育市值约30亿港元上下，和卓越教育接近。

　　那么，嘉宏教育的优势在于什么地方呢？首先是选址能力。从发达的浙江出发，然后把管理运营经验输入到考生最多的省份之一——河南。浙江的民办高等教育总收入年复合增长率保持在10%，2022年可达到120亿元；河南的年复合增长率更是保持了12%的增速，2022年可达到96亿元。

　　另外一个优势在于本科牌照资源。信息商务学院成立于2003年4月，由中原工学院与郑州纺织机械股份有限公司、宏大投资有限公司、全国纺织教育学会合作举办，是教育部首批确认和批准的，具有全日制普通本科学历教育资格的独立学院。

　　“随着上市的教育企业越来越多，并购也已然成为了一种常态。现在来看，对于新政的落地，行业都已经有了预期和应对之策。所以，对于非幼教领域而言，高校和职业教育发展还是值得期待的。新东方烹饪学校上市，成为全球最大教育IPO，就是很强的一种信号。”一位并购基金人士对蓝鲸教育分析道。