传辰财富 汇改10年，推动人民币自由兑换是时候了

    人民币汇率与美元脱钩已届满十年，中国经济以平均每年10％的速度成长，并在2014年成为全球采购实力最坚强的经济体。全球化是中国自1980年代改革开放以来经济发展的主轴，国际贸易、投资和融资活动方兴未艾，人民币国际化的脚步将加速进展。

    在1980年代改革开放以前，贸易仅占中国GDP的10％，货币制度是采取固定汇率，而且不可自由兑换。如今，价格和市场在中国扮演重要角色，汇率制度更是平衡内部和外部需求的重要机制。中国的汇率制度由双元汇率模式，转为挂钩式硬制度，再转为今日的浮动管制。但是，改革的过程并非一帆风顺，1997年及2008年金融海啸时期，汇率改革曾因此暂缓，但此方向并没有改变，中国经济及其汇率一直朝向更开放的局面前进。
    
    十年来，随着人民币升值，中国的经常帐更趋平衡，推升内需并带动进口，进而促进产业重心从制造业移转到服务业。而更平衡的经常帐为开放资本帐提供更稳健的基础，有助增加中国的行业竞争，并提升市场流动性，使地方政府财政能够持续，进而改善中国金融市场的效率。金融市场效率的持续改善，有赖中国领导者实行更多改革，例如国内利率自由化，取消对外资参与的限制。
 
    人民币国际化是中国经济改革很重要一环，因此我们预期中国政府将放宽外汇交易限制，个人外汇交易金额额度可望增加，甚至取销额度限制；透过交易额度机制，或是像沪港通、深港通的股市连结措施，可开放更多资金双向交流的管道，使中国境内投资人和国际投资人有更多元化的投资机会，分散全球投资的风险。
 
    人民币国际化正走到一个重要时点，现在是推动人民币全面自由兑换的绝佳时机，不论是提升资金的有效配置，或是促使金融改革，人民币可自由兑换是关键条件。面对中国在未来十年的经济发展，分析师指出二个重点：第一，资本帐的自由化；第二，自由浮动的汇率机制。这些改变的速度将比市场预期得快，过去十年的经验显示，自由化的措施一旦启动就不会停止。
    
    我们相信，人民币的交易限制将进一步放宽，汇率定价会更透明，更能反映市场现况。同时，人民币境外市场的快速成长，将有助于境内与境外人民币汇率的统整，最终形成人民币境内、境外汇率的一致性。中国贸易和投资的国际化，将增加人民币在境外的使用量，并加速离岸人民币中心的发展。
    
    中国政府将持续推动人民币全面自由兑换，提高人民币的使用量；市场对人民币的需求将因中国的经济发展而增加，并提升其在全球GDP、贸易及投资中所占的比重。这些促使人民币全面自由兑换的举措，对于中国改革国内经济与金融体系扮演重要角色，我们相信，国际货币基金（IMF）最终将接受人民币进入SDR（特别提款权）的组成货币。