三大航利润有望延续2015年高增长 汇兑风险减小

　随着今年伊始国际原油价格不断创新低，给航空公司今年的业绩展望开了个好头。本周一，纽约市场原油价格盘中短暂跌穿每桶30美元，为12年来首次。同时，市场还有分析称，国际油价有可能在2016年跌至20美元/桶的低价。

　　民航资源网专家邹茂功向《证券日报》记者表示，随着与国际油价直接挂钩的航油价格进一步降低，航空公司今年的利润有望延续2015年的增长态势。

　　国际油价再创新低

　　最近受到欧佩克产油国增产、人民币大幅贬值、全球股市暴跌、美元汇率走强等等因素影响，国际原油价格持续走低，目前已经连续七日下滑。1月11日，纽约市场原油价格盘中短暂跌穿每桶30美元，为12年来首次。

　　卓创资讯分析师谢萌萌在接受《证券日报》记者采访时表示，“今天（1月13日）来看，国际原油价格走势较为震荡，中国股市午后再度下跌对油价形成打压，不过有消息称要提前召开OPEC会议，油价也一度反弹。虽然油价有反弹需求，且已经呈现出胶着态势，但短期内很难有大的反弹。”

　　谢萌萌认为，航空煤油定价机制目前完全是跟国际原油价格联动的，所以除非跟成品油定价机制一样，设立调控下限，否则仍难以逃脱下滑的命运。

　　而航油历来是航空公司运营最主要的成本。“以往航油支出约占航空公司营业成本的30%-40%，而随着去年以来的油价下跌，航油成本的占比已经低于30%。”邹茂功告诉记者。

　　事实上，去年以来，受益于国际油价的低位运行，几大航空公司早已赚的盆满钵满。以三大航空公司为例，财报显示，中国国航(7.220, -0.29, -3.86%)前三季度营收为823.8亿元，同比增长4.33%，净利润为62.8亿元，同比涨幅为98%。南航前三季度营收为853.3亿元，涨幅4.28%，净利润46.6亿元，涨幅高达270%。东航的上述数据分别是719.63亿元，4.57%，53.3亿元和159%。

　　三大航空公司均表示，前三季净利润大增的原因系市场需求旺盛，财务费用减少、燃油价格下跌等。

　　汇兑风险减小

　　值得一提的是，随着人民币贬值加剧，航空公司的汇兑损益也受到关注。不过，记者了解到，由于汇兑的风险提高，三大航正在对此进行调控。

　　根据中国国航2015年的半年报显示，中国国航截至 2015 年上半年底的总负债为人民币1520亿元，负债资产比为 70%。其中，中国国航的负债有 71%为美元债务，在三大航空公司中为最低。美元债务占比最高的则为南方航空，不过，其正计划将美元计价债务的比重从目前的 94.7%降至近 70%。

　　1月5日，东方航空公告称，为优化公司债务结构，降低汇率波动风险，经与相关金融机构友好协商，公司于近日偿还美元债务本金10亿美元，公司美元负债占带息负债比例有效降低。

　　同时东方航空(6.910, -0.35, -4.82%)表示，公司将进一步密切跟踪和研判汇率市场走势，未来短期内将积极采取多种措施，进一步优化公司债务结构，实现公司美元负债比例达到合理水平。

　　“由于需要从国外进口大量飞机，而目前全球飞机采购主要以美元作为结算货币，美元负债一直是航空公司最大的负债。东方航空处于优化债务结构考虑，提前偿还美元债务本金10亿美元，减少汇兑风险。预计未来更多航空企业将采取相应措施，包括外汇套期合约、对符合条件的负债进行汇兑资本化或提前偿还美元债务等方式来减少汇兑损失风险。”民生证券分析师朱金岩在研报中表示。

　　邹茂功告诉《证券日报》记者，航空公司调整债务结构有利于减少汇兑损失，而加上航油成本进一步降低，今年航空公司的利润增长有望延续2015年的态势。