VCPE：兵强马正壮 笑看好战场

　　养在深闺人未识，一朝面世天下知。伴随着集中登记备案的基本完成，中国市场“潜伏”已久的神秘体量也随之浮出水面。最新权威数据显示，私募基金备案规模已接近2万亿元，完成“出闺”的私募管理人也由首批50家升至3500余家。波谲云诡的资本市场中，原来早已活跃着纵横驰骋的千军万马。

　　不过，不同于“围观”人士的猎奇与惊叹，一些业内人士感到的更可能是震撼和危机——伴随私募而来的，除了如日东升般的朝气与锐气，还有跑马圈地般的杀气。近日，九泰基金获批设立，又一个私募系公募公司，也是中国民营PE旗下首支公募劲旅即将诞生。

　　与此同时，随着做市商制度渐行渐近，素有VC/PE新战场之称的“新三板”基础设施建设日益完善。“大资管时代”在私募领域已由此前的大声疾呼转变为甩手大干。

　　“转正”私募近两万亿元

　　今年3月17日，首批登记的私募基金管理人只有区区50家。彼时，记者曾与一些私募业内人士沟通，他们大都抱着且行且看的心态。不过，短短几个月后，连他们都有可能要惊讶于这个行业的兵马之壮与声势之隆。

　　中国证券投资基金业协会会长在最近的一场私募投资国际峰会时透露，截至7月3日，已完成登记的私募基金管理人3563家，管理私募产品5230只，管理规模达到1.9776万亿元。其中，管理规模100亿元以上的管理人有21家，50亿元至100亿元的27家，20亿元至50亿元的133家，20亿元以下的3382家。

　　孙杰表示，新国九条政策的有利支持，产业升级转型的需要，以及养老体系改革和资产管理的需求，使得当前私募基金行业正面临着重大的战略机遇期。从监管层的角度来看，在深化金融改革推动资本市场双向开放，以及促进实体经济发展，落实市场决定性作用，实现投融资有效对接等方面，私募基金行业将发挥不可替代的重要作用。

　　值得一提的是，在已登记的私募机构中，无论是机构数量还是管理规模，VC/PE都占了绝对大头。数据显示，3563家私募基金管理人中，私募证券管理机构1036家，管理基金1902支，管理规模2697亿元；而管理机构2080家，管理基金2687支，管理规模亿元，含美元基金2834亿元人民币；创业投资基金管理机构421家，管理基金604支，管理规模1798亿元，含美元基金254亿元人民币。此外，还有其他类基金管理机构26家，管理基金产品37支，管理规模150亿元。

　　参照发达国家的经验，未来我国VC/PE 的前景将更加广阔。“我国私募基金与成熟市场相比还有很大差距，未来发展的空间非常大，行业大有可为。”孙杰判断。

　　搅局“公募”竞显优势

　　除了体量上的最新披露，近期私募市场的标志性事件还有私募向公募的“搅局”。近日，国内首家民营PE系公募基金——九泰基金管理有限公司已获中国批准设立。资料显示，九泰基金的注册资金1亿元，经营范围包括基金募集、基金销售、特定客户资产管理和中国证监会许可的其他业务。

　　这是一家“儿子辈”与“爷爷辈”合股的“孙公司”。据介绍，九泰基金由昆吾九鼎投资管理有限公司和北京同创九鼎投资管理股份有限公司共同设立；而同创九鼎为九鼎投资的控股母公司，已于4月29日登陆新三板，注册资本58亿元，市值近160亿元，基金管理规模超过300亿元。

　　在监管机构大力推动市场主体建设的政策导向下，私募向公募的进军步伐已不存在任何障碍。此前，证监会新闻发言人邓舸曾表示，在专业化管理和防范利益输送的前提下，支持私募股权投资基金、基金的管理人开展私募证券投资基金业务，符合条件的还可以申请公募基金资格，拓展业务管理范围。

　　事实上，九泰基金也并非私募“搅局”公募的首只基金。此前，听说

由深圳市创新投资集团有限公司独家发起设立的红土创新基金管理有限公司已于6月5日取得证监会的核准设立批复，其注册资本也是1亿元，为私募旗下首家独资公募基金。

　　在业内人士看来，私募“染指”公募正是其优势所在。“因为一些创投对某些产业非常熟悉，对产业链的上下游都比较有把握，做相关二级市场投资也比较有信心。”有私募业内人士表示。而在另一位私募机构的合伙人看来，一级市场的投资与二级市场的投资本质上都是股权投资，只是二级市场的投资需要考虑更多方面，例如其他机构投资者对标的股的看法、互相之间判断股票投资的机会、投资时间是否有差异等等。

　　“新猎场”升级换代

　　私募市场兵强马壮、春风得意之时，作为私募机构重要猎场的新三板也迎来了“鸟枪换炮”般的升级换代。

　　近日，全国中小企业股份转让系统(即“新三板”)发布《全国中小企业股份转让系统股票转让方式确定及变更指引(试行)》，想要采用做市转让方式的企业即日起可以开始申请。与此同时，三批次共计24家也已获得做市业务资格。据新三板人士透露，全国股份转让系统做市转让方式拟于8月下旬正式实施。

　　交易制度的升级将对包括VC/PE在内的参与者产生重大吸引力。股转系统方面表示，从国际经验来看，做市商制度的主要效果体现在三个方面：一是改善股票流动性。通过做市商不断双边报价，保证市场交易连续进行，而且在有组织的做市商市场上，多个做市商提供的竞争性报价及股票推介活动，有利于激发普通投资者的投资兴趣，吸引更多投资者进入市场交易。二是做市商制度下，做市商报价有连续性，价差幅度也有限制，有利于价格稳定。三是解决挂牌公司股票定价难的问题，提高融资效率和成功率。

　　事实上，除了制度建设，新三板在挂牌数量上也经历着“士别三日当刮目相看”的巨变。数据显示，截至7月6日，全国股份转让系统挂牌企业已经达到817家，在审企业达到394家。此前，根据CVSource投中数据终端显示，截至6月6日，新三板挂牌企业为776家，比2013年底分别增加118%、172%和235%。

　　据CVSource投中数据终端不完全统计，截至6月6日，237家挂牌企业的前十大股东中也有着VC/PE机构的身影，占到所有挂牌企业数量的31%。

　　目前，参与投资新三板企业的机构主要分为四类：一直活跃在新三板的VC机构、券商系投资基金、政府引导基金以及新近成立的新三板专项基金。

　　值得注意的是，政府背景的机构参与新三板企业投资也成为趋势。业内人士表示，随着新三板基金的成立，更多VC/PE机构将参与到新三板企业的投资中来，为资本市场注入活力。

　　主要国资PE机构

　　深创投

　　深圳市创新投资集团（简称“深创投”）于2002年10月正式成立，属于国资参股，主要股东包括深圳市等。目前，深创投可投资能力超过200亿元人民币。

　　达晨创投　深圳市达晨创业投资有限公司（简称“达晨创投”）成立于2000年4月，是第一批按市场化运作设立的内资创业投资机构，是湖南(,)的全资子公司。目前，达晨创投共管理15期基金，管理基金总规模超过150亿元；投资企业超过200家，成功退出40家，其中28家企业IPO，12家企业通过企业并购或回购退出。

　　君联资本

　　君联资本成立于2001年，为总裁组建的队伍，由率领进入投资领域。目前，君联资本共管理五期美元基金、两期人民币基金，资金规模合计逾130亿元人民币，重点投资于运作主体在中国及市场与中国相关的创新、成长型企业。

　　上海永宣

　　上海永宣创业投资管理有限公司（简称“上海永宣”）前身为上海联创投资管理有限公司，依托本地及国内政府的强力支持，成立于1999年7月，是国内首家同时管理境内及离岸基金的风险投资管理公司。目前管理的基金规模大约为30亿美金，已投资160家公司，投资额约17亿美金，已有40家投资组合公司在国内或境外成功上市。

（责任编辑：HN022）