九鼎投资套现吉峰农机2.78亿撤退 遍地鸡毛

　　作为最早一批在上市的公司，吉峰农机一度被冠以“创业板第一牛股”的称号。

　　一个来自于四川郫县的农机销售公司，在创业板开闸时便给了投资者一个巨大的惊喜，以20个交易日涨幅翻2倍的速度成为上市第一牛股。这也是当时九鼎早期最引以为傲的项目。

　　而九鼎投资也凭借着投资吉峰农机这一案例，名利双收。2011年开始，九鼎投资陆续套现。理财周报（微信公众号money-week）记者计算，扣除2016万初始投资额，九鼎投资吉峰农机约获利2.78亿，投资收益高达12.78倍。

　　然而，泡沫戳破后看到的总是可怕的真实。九鼎退后，吉峰农机一地鸡毛。

　　吉峰农机发行价17.75元，上市后至今最高价后复权曾高达97.44元/股，后来就一路下跌至低谷，截至2014年1月23日，收盘价后复权为29.83元，相对上市首日跌了15.51%。2013年前三季，吉峰农机3558万，利润下滑184.72%。

　　12.78倍收益提前离场

　　九鼎投资在2009年3月和4月分别以4元和4.3元的价格对吉峰农机进行了两次增资，受让了公司160万股和320万股股份。此后，吉峰农机实行资本公积转增资本，每10股转增3股，因此，九鼎股本增加至624万股。

　　在2009年10月30日，一直谋求上市的吉峰农机终于登陆创业板。发行价17.75元，市盈率57.26倍。九鼎投资持有6.98%股份，是吉峰农机第四大股东。

　　按照此前九鼎投资公司的投资额计算，其初始投资成本为：4元×160万股+4.3元×320万股=640万元+1376万元=2016万元。

　　在过了上市后一年不予转让所持有的禁售期后，九鼎在2011年7月20日当天进行第一次减持，共减持736万股，交易均价13.19元/股，参考市值为9707.84万元。减持股份占所持有比例的近30%。此次减持后，九鼎仅持有吉峰农机4.92%股份。由于减持后持股比例不足5%所以之后的减持不再披露，在这里我们按当年只减持了736万股计算。

　　此后，九鼎陆续通过减持，在2012年5月7日，九鼎投资的1664万股解禁。根据此前公开信息披露的情况，九鼎于2012年当年将所持有的吉峰农机股票全部清仓。

　　据悉，九鼎投资2012年完全退出，之后的减持因不再披露，所以我们按2011年7月21日——2012年5月31日期间成交均价11.24元/股计算，剩余1760万股，参考价值为.4万元。

　　吉峰农机上市后在2009年至2011年连续进行了三次分红。2009年度分红实行10转增10股派1.8元，九鼎股本数变更为1248万股，分得现金红利112.32万元。2010年度10转增10股派0.9元，九鼎股本数变更为2496万股，分得现金红利112.32万元。2011年度实行每10股派0.45元的分红政策，当年九鼎减持至少736万股，剩余股数1760万股，分得现金红利79.2万元。

　　综上所述，九鼎在吉峰农机项目中获得的最终收益为.32万元（2011年7月21日—2012年5月31日期间减持1760万股获利）+9707.84万元（2011年7月20日第一次减持736万股获利）+303.84万元（2009-2011年度现金红利）-2016万元（初始投资额）=.08万元。投资收益为12.78倍，年复合收益率达到141%。

　　九鼎投资吉峰农机始末

　　据了解，吉峰农机借此从2006年到2008年进行了产业整合，一跃成为西南最大的农机销售企业。九鼎就是在那时候入股的。

　　负责该项目的投资经理告诉理财周报（微信公众号money-week）记者，“我们是在2008年四季度跟他们接触的，2008年公司已经是西南老大的时候，最终确定是在2009年4月进的。”

　　据悉，当时和九鼎竞争的还有一个国内一线PE，而九鼎投资还是一个成立不到2年的“初出茅庐”的投资机构。之前没有任何的知名的投资案例。而且前述经理透露，那个国内一线PE比他们做尽职调查的时间要更早。

　　最终吉峰农机选择九鼎，九鼎相关负责人说：“因为报材料还要上市，我们决策速度最快，并且觉得九鼎与他们匹配。”

　　“农机行业在之前一直很萧条，因为国家后来有农机补贴，这个行业是被农机补贴政策给激活了。”前述负责人表示。吉峰农机招股说明书中披露称，政府补贴的收入占到公司近三年营业收入的比例为18.77%、28.30%、26.34%。

　　此外，吉峰农机公司最近三年的营业收入一直处于飞速增长的状态，2007年、2008年营业收入同比增长为78.55%和110.22%。2009年上半年营业收入更是达到8.17亿元。

　　值得注意的是，九鼎进入后，不仅向吉峰农机派驻了监事外，还另外向吉峰农机推荐了财务总监，这或许也为后来帮助公司并购提供了支持。

　　九鼎投资动作频频，帮助吉峰农机完成了多次并购。2010年公司显示，因当年分别投资7420万元、1940.8万元收购金桥和辽宁汇丰，使得当年营业收入增长10.94亿元，占当年总营业收入总额的约三成。同时，2010年公司的营业收入增幅同比增长126.48%。

　　在2011年3月-6月期间，公司又以505万元收购了南昌鸣辉农机、吉林金鼎农业机械、长春宇春机械，上半年营业收入同比增长77%。紧接着7月份九鼎进行了第一次减持，减持股份数为736万股。

　　吉峰农机营业收入放缓早有迹象，2011年年报显示，仅增长43%，2012年更是仅仅增长了10%。净利润出现了首次下滑24%。今年前三季度竟然出现了罕见的亏损，亏损达3558万元。但并未列明下滑原因。记者采访得到的答复是公司所在的工程机械行业不景气导致的。

　　当时吉峰农机已经拥有70家直营店，后来，在融资后，公司的开店速度惊人。2009年—2012年的直营店开店数量分别为29家，71家，43家，18家。其中2010年是吉峰农机最疯狂的时候，同时当时也是九鼎开始大规模解禁的开始。

　　公司在2012年3月曾提出申请发售公司债，但是被拒绝，公司当时面临现金流紧张的危机，而以往通过超募资金收购公司模式来使得吉峰农机收入快速增长的方法则面临持续性危机。

　　而九鼎早早地逃离了这次危机，避免了股价的进一步下跌造成的浮亏。吉峰农机的股价也像坐过山车般，从2011年5月份的最高价滑落一直处于底部。

　　据了解到的最新消息，九鼎和吉峰农机目前将要合作一个名为苏州三农九鼎创业投资中心（有限合伙）的并购基金，其目标募资规模为2亿元。主要投资于农机流通领域的公司。