欧元站在命运十字路口 德拉吉往哪边推

近期人气疲弱不堪，令人失望的欧元区经济数据以及俄乌局势都对欧元构成打压。周四稍晚将迎来欧洲央行货币政策会议，市场普遍预计该行将“按兵不动”，但投资者需要警惕德拉基在新闻发布上发出鸽派言论，若他对进一步放宽货币政策发出暗示的话，欧元可能面临更大下行压力。

欧洲央行(ECB)将于北京时间周四(8月7日)19:45公布利率决议，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将于北京时间周四20:30召开新闻发布会。

欧元周四亚洲早盘维持全线疲软态势，此前意大利和德国公布令人失望的经济数据，挫伤欧元多头士气。

意大利经济第二季意外滑入衰退，德国6月工业订单创2011年9月以来最大单月降幅。投资者随即抛售欧元，推动欧元/跌至逾八个月低位136.16。欧元/瑞郎降至三周低位，触及1.2140。

欧元/起初下滑至九个月低位1.3333，但随后回升，在1.3385交投。欧元反弹时正是欧洲市场刚收盘后美元/日元急转直下之时，此时交投清淡。美元/日元在几分钟内从102.30左右重挫至101.76，令市场猜测可能是误操作，或是一笔大单，让市场有些难消化。

DailyFX分析师David Rodriguez说道：“不过后来某机构交易台的分析显示，这只是恐慌性抛盘，让很多紧张的投机客沽出杠杆仓位，在市场波动性降至接近纪录低位之际，这种意外波动凸显了潜在的风险。显然许多交易员担心汇市的下一个重大走势即将出现，任何尤其拥挤的交易看来都处于危险之中，因投机客一看到危险信号就会纷纷逃离。”

根据路透旗下基金分析公司理柏(Lipper)，欧元疲弱也同基金流动逆转息息相关。投资欧洲的基金连续七周出现资金净流出。

法国(,股吧)(Société Générale)高级汇市策略师Sebastian Galy表示：“自去年6月美国资金一直在投资欧元区，随着市场开始获利了结，仓位严重倾斜，给欧洲资产带来压力，对欧元/美元也构成下压。”

欧银面临进一步放宽政策的压力

外界普遍于预计欧洲央行周四将维持利率不变，继续评估6月降息影响，当时该央行还承诺自9月起向注入至多1万亿欧元廉价长期贷款。不过，周三数据加之欧元区通胀持续低迷，应使得市场继续预期欧洲央行最终将开启量化宽松(QE)。

欧元区7月消费者物价指数(CPI)年率仅增0.4%，不及预期的0.5%，为2009年10月来的最低水平，且低于6月0.5%的增幅。欧元区7月通胀率进一步下滑到了0.4%的水准，如果不能在短期内开始上升，那么欧洲央行将承受更大的印钞压力。

欧洲央行在6月时下调所有关键利率，并公布了一项新的计划，从9月开始将向主要银行提供低价长期贷款，以激励这些银行增加放贷。欧洲央行还有时间来评估这些措施的效果，所以目前还不会采取行动。

市场将关注欧洲央行行长德拉基对经济状况的评价，鉴于德国经济面临的风险上升，对俄罗斯的制裁正在起效，以及地域政治风险均会令欧洲央行调降对经济前景的看法。

大和证券(Daiwa Securities)经济学家在研报中写道：“在6月份甩出了经济刺激包裹后，欧洲央行多半不会再有任何行动。6月计划的核心部分——定向长期再融资计划(TLTRO)将在9月才会启动。但上周的通胀数据显得形势严峻，恐让欧银委员会的协同一致的立场产生间隙。”

集团(Goldman Sachs)周二预计，预计本周欧洲央行不会有政策性变化，主要再融资利率仍维持在0.15%，存款利率维持在-0.10%。

荷兰合作银行(Rabobank)经济学家团队认为，尽管欧洲央行肩负的压力不大，但央行不能就此掉以轻心。

该行称：“近期的央行举措保护欧元区边缘国家免遭大幅市场波动的侵袭，但这也只能有暂时之功。地区经济数据的疲软以及地缘政治纷争的忧虑无疑会对下半年欧洲经济产生压制。”

法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家Clemente De Lucia周三表示，他预期欧洲央行不会在周四的会议上调整货币政策，因为欧洲央行需要更多时间来观察6月份所采取措施的影响。

Clemente De Lucia说道：“尽管欧元区的经济增长仍然受限、通胀仍然疲软、经济复苏仍然脆弱，欧洲央行不会在目前推出新的措施，并且在观察TLTRO之前不会有进一步的措施。截至目前为止，欧洲央行的上述观点还是令欧元逐步贬值和货币市场利率的降低。只要TLTRO的前两次措施得以实施，其对于长期利率的影响将会更加明显。低利率和欧元的贬值有利于欧元的经济复苏和刺激对于信贷的需求。”

他补充道：“在2015年3月份第一次信贷条件为前提的TLTRO将会开始实施，如果央行的措施未能达到预想的效果，欧洲央行将会重新评估其它因素。如果欧元区信贷状况持续下滑并且通胀处于低位，欧洲央行将会采取进一步的宽松措施。”

欧洲央行掌握欧元“命运”

全球最大债券基金—(,股吧)投资管理公司(PIMCO)前首席执行官(CEO)埃里安(Mohamed El-Erian)近日在彭博的个人专栏上撰文称，全球主要货币原本一直处于一个相对稳定的区间，但如今它们有“动静”了。这一切都是拜地区增长差异、利率差异以及一连串随时酝酿爆发的地缘政治紧张局势所赐。

文章指出，美国和欧洲之间的差异尤其明显，欧洲央行货币政策的功能之一便是决定两地货币汇率走势的差异程度究竟能达到多大。欧洲央行将于本周举行政策会议，其主要政策行动可能会在秋天出台。上周发布的经济数据证实，欧元区和美国目前处于两个颇为不同的经济增长轨道。其银行系统也正处于完全不同的伤口愈合阶段。美国的经济增长和伤口愈合速度相对较快，因此两地的货币政策背离应会是渐行渐甚。

埃里安认为，美联储(FED)的政策宽松程度应会逐步减小，欧洲央行则会寻求进一步放松货币和信贷政策。简而言之，美元兑欧元汇率会继续走高。地缘政治因素也有利于美元走强，很大程度上这是因为乌克兰和中东的事态发展对欧洲构成的经济和风险相对更大。此外，追逐欧元区边缘经济体债券高收益率的交易员曾经为欧元提供了有力的支撑，可如今，这种支撑已经不复存在。

文章写道：“决定货币走势差异程度的关键目前掌握在欧洲央行手中。如果投资者像我一样感觉到欧洲央行的确会进一步放宽货币政策，欧元便可能轻松突破现有重要阻力。不错，三个月前还一直在1.40一线屡作试探的欧元/美元，届时可能将会跌落至1.30以下。”

埃利安目前担任安联(Allianz SE)首席经济顾问，他著有《当市场发生冲撞：全球经济转型期的投资策略》(When Markets Collide: Investment Strategies for the Age of Global Economic Change)，并曾经获得金融时报-高盛年度最佳商业图书大奖。

加拿大丰业银行(Scotiabank)首席外汇分析师Camilla Sutton表示：“近期欧元相当疲软，隔夜再刷8个月低位，因上一交易日公布的经济数据疲软，且欧洲与俄罗斯的关系进一步紧张。”

Sutton指出：“德国6月季调后订单月率下滑3.2%，年率下滑2.4%。此外尽管意大利6月季调后工业产出数据好于预期，但其第二季度GDP季率意外下滑0.2%，年率下滑0.3%。因此，本交易日欧洲央行公布货币政策决议之前，市场对欧元区经济的担忧加剧。预计日内欧洲央行声明将偏于鸽派，但并不会采取新的货币政策行动。”

短期技术面来看，Sutton进一步指出，所有技术指标均警告欧元下行的风险，汇价已经跌至8个月低位，且大幅拉低近期趋势。RSI指标显示为27，暗示欧元已经进入超卖区域，但这仅仅影响汇价一段时期的稳定，而并不能令其趋势产生根本的变化。预计欧元/美元日内支撑位于1.3300。

澳洲国民银行(NAB)资深汇率策略师Emma Lawson表示：“欧洲央行承认经济面临风险将足以令欧元下跌，但更为关键的是他们是否认为这些只是次要或短期因素。这将对欧元有更多正面影响；可能是短期的。”

巴克莱银行(Barclays)周三发布了日内报告，并对欧元/美元技术面做了分析报告。

报告认为，本周四欧洲央行利率决议即将来开序幕。尽管市场认为欧洲央行行长德拉基讲话或无新意，其货币政策将无重大改观。预料德拉基此番讲话不外乎是重申额外宽松货币政策，其中包括鼓励资产支持证券(ABS)交易。此外，德拉基也可能再次表示对欧元区低通胀顽疾担忧。

报告还显示：“本行将关注德拉基在欧洲央行新闻发布会上关于货币政策的具体措施。7月欧元区通胀年率跌至0.4%，且8月和9月有可能进一步遭遇周期性走低，通胀年率跌至0.3%。德国DAX指数表现不尽人意，不知德拉基措辞后是否有所改善。”

报告补充称：“从技术面上看，巴克莱技术策略团队认为，欧元/美元或继续下跌，并跌破1.3450关键支撑，目标看向1.3220/50。若该支撑失守，则可能进一步下穿1.3015。长线看来，欧元/美元本年年末可能下探1.28。尽管欧元基本面不容乐观，但在风险投资中，相比较新兴货币，依然看好欧元融资货币功能。”

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图片来源：巴克莱