汽车行业:上汽集团7月销40万辆
7月销量40.4万辆(同比+14.6%,环比-4.2%)。其中,上海大众销量13.3万辆(同比+27.1%,环比-1.1%),上海通用销量12.5万辆(同比+6.8%,环比-9.0%)。
点评:上汽集团7月销量40.4万辆(同比+14.6%),销量增速回升。主要公司中:1)上海大众因去年同期夏季工厂检修等因素,7月销量增速显著回升,7月销13.3万辆(同比+27.1%,环比-1.1%);2)上海通用增速维持平稳,7月销12.5万辆(同比+6.8%,环比-9.0%);3)上汽通用五菱全新轿车宝骏730上市,销量增速持续回升,7月销12.8万辆(同比+20.2%,环比+3.1%)。随着旺季逐渐来临,公司销量有望环比提升。 上汽集团重视汽车研发投入,产品和技术储备丰富,下半年荣威550插电混有望上量。公司与签署"互联网汽车"战略合作协议,新管理层在改革和创新等方面的探索值得期待。公司当前估值处于全球汽车行业地位,沪港通等资本市场开放进程加快,将有助公司估值提升。维持公司2014/15/16年EPS预测分别为2.48/2.86/3.24元(2013年EPS 为2.25元)。当前价15.81元,分别对应2014/15/16年6/6/5倍PE。结合行业估值水平,我们认为,公司合理估值为2014年8-10倍PE,维持"买入"评级,目标价21元。
7月份销量为4.8万辆(同比-19.7%,环比-0.5%)。其中,SUV 销量3.5万辆(同比-3.0%,环比-1.2%),轿车销量3895辆(同比-70.1%,环比+55.1%)。
点评:长城汽车7月销售4.8万辆,总量符合市场预期;其中哈弗H6销售2.65万辆,再创单月销量新高,好于市场预期。公司7月销售4.8万辆,同比下降19.7%,环比基本持平,总量符合市场预期。分结构看,哈弗H6销售2.65万辆,同比增长40.0%,环比增长8.5%,再创历史单月新高,好于市场预期。预计天津二工厂的H6产能将从8月开始释放,H6后续月销有望继续提升。哈弗H2上市首月销售1260辆,符合市场预期,预计8月有望逐渐爬坡至3000辆以上。受产品老化,自主行业份额下降影响,轿车、M4等销售依然较弱。预计未来H1上市后有望改善轿车工厂产能利用率。
哈弗H2订单逐步提升,预计目前累计订单接近5000辆。随着新车陆续上市,公司下半年环比有望明显改善。汽车反垄断将有利于具备市场竞争力的自主整车和核心零部件企业。维持公司2014/15/16年EPS为2.82/3.84/4.30元(2013年EPS为2.70元)。当前价32.50元,分别对应2014/15/16年11/8/7倍PE。结合行业平均估值,公司合理估值为2015年10倍PE,目标价40元,维持"买入"评级。
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