营收稳步增长，研发大幅增加 从上市公司财报看中国经济转型

　　分析上市公司年报和一季报，两个“稳”字令人印象深刻。

　　——营收稳步增长。2018年沪深两市已披露年报的上市公司实现营业总收入45.45万亿元，占同期国内生产总值50.48%。沪深两市营收同比增速分别达11%、13.33%，其中，深市近三年营收年复合增长率18.85%。

　　今年一季度，上市公司延续增长态势。据Wind资讯统计，一季度上市公司实现总营收11.34万亿元，同比增长11.8%；实现净利润1.1万亿元，同比增长10.3%。

　　得益于供给侧结构性改革，上游行业业绩增速普遍较高。特别是采掘、钢铁、化工行业，产品价格上涨带动利润维持较高增速。2018年深市三大行业净利润增长率分别达到15.51%、35.09%、17.51%。

　　——经营稳伴随分红平稳增加。截至4月末，沪深两市2591家公司推出分红预案，计划分红总额超过1.17万亿元。可对比的是，上年截至5月末，2754家公司分红预案金额合计约1.07万亿元。

　　“长期稳定分红上市公司群体的逐步形成，表明在经济转型的大背景下，越来越多的企业注重投资回报，并推动市场向价值投资理念的主流靠拢。”产融浙鑫财富首席经济学家周荣华说。截至目前，约480家沪市公司连续三年分红比例超过30%，深市连续三年分红的公司达到1195家。

　　研发投入大幅增加，新兴产业崛起

　　作为经济转型、产业升级的主力军，上市公司群体呈现出研发投入强度大、新动能快速成长的鲜明特征。

　　研发投入大幅增加是上市公司上年的亮点之一。数据显示，2018年沪市实体类公司研发投入3900亿元，同比增长21%；深市公司2018年研发投入合计3444亿元，较上年增长22.3%，实现绝对额连续第四年明显增长。

　　其中，沪市有60多家企业研发投入占营收比例超过10%，230多家超过5%；深市电气机械和器材、软件和信息技术、汽车制造行业的研发投入占比也超过或接近10%。

　　高研发投入下，战略性新兴产业迅速崛起。在战略性新兴产业占比超七成的创业板，2018年营业总收入同比增长15.85%，明显高于其他板块。

　　传统行业也在积极进行设备改造和技术更新。如，三一重工持续加大智能化、无人化、节能环保产品研发力度，2018年营收同比增长45.61%。

　　部分公司净利下滑研发占比仍低，政策影响将凸显

　　翻阅上市公司业绩报告，有亮点，但也有一些制约因素值得关注。在经济下行压力加大的背景下，一些上市公司的发展也面临风险和挑战。

　　从年报数据看，部分上市公司净利润表现不尽如人意。2018年，沪市97家公司净利润下滑幅度超过50%；深市上市公司归属母公司股东净利润合计5834.83亿元，同比下降22.88%。

　　沪深交易所分析称，资产减值损失对净利润的影响较大。2018年深市公司资产减值损失3592.86亿元，同比上升72.26%，对净利润的影响为38.11%。当然，资产减值也使前期资产高估值交易的风险因素得到逐步释放。

　　此外，研发投入比重仍较低、少部分企业主业不振等问题，仍是上市公司群体持续稳健发展的制约因素。深交所报告显示，上市公司研发强度虽然高于全社会平均水平，但研发支出的中位数仅为5300万元。

　　“内外部因素共同作用下，企业感受到了挑战。”中科曙光总裁历军说。

　　深交所分析认为，伴随积极的财政政策和稳健的货币政策的实施，经济发展环境将进一步优化和提升，宏观政策对上市公司的积极影响将愈加凸显，助推经营绩效持续回升。

　　今年一季度，深市公司的净利润已经扭转了2018年三季度和四季度连续下滑的态势；去年四季度开始，深市公司筹资活动现金流明显改善，今年一季度筹资活动现金流净额占2018年全年的70%。