A股十二年“股王”记：千元股价背后的“茅台魔咒”

　　中新经纬客户端7月2日电 (吴亦涵) 从2007年股价首次破百以来，贵州茅台(下统称茅台)用了12年的时间，完成了股价由百到千的质变，也站稳了A股第一高价股的宝座。

　　纵观这12年的时间里，A股市场不乏“茅台挑战者”的出现，从2007年的中国船舶到2017年的吉比特，股价都曾在短时间内超越过茅台，但也很快就退出竞争。

　　“茅台魔咒”，也因此让不少市场人士津津乐道——凡是股价超过茅台的股票，总是会在短暂超越之后，股价便大幅下跌，甚至一蹶不振。

　　有业内人士指出，“茅台魔咒”屡屡“显灵”，其实从侧面反映出A股缺乏真正的大蓝筹股、大成长股，多数超越茅台股价的股票往往是炒作所致。如今，随着监管层对于股价炒作的监管日渐严格，且茅台股价已上千元高位，通过炒作的方式来超越茅台股价的公司，未来或许再难出现。

　　资料图。中新经纬 董湘依 摄

　　“股王”茅台是怎么炼成的

　　茅台2001年8月27日于上交所上市，当时茅台的每股发行价为31.39元，首日开盘价为34.51元/股。这一价格，在当时的A股市场上，并不算起眼。

　　上市之后，贵州茅台的股价震荡上行，在成功穿越2002年-2005年的A股熊市，进入2007年的A股牛市后，茅台的股价在2007年1月15日首度突破100元/股，并于同年的12月11日突破200元/股，开始跻身于A股的“百元高价股”之列。

　　在2008年-2015年期间，因为2008年A股的熊市以及2012年白酒行业塑化剂风波等因素的影响，茅台的股价曾先后两次经历大跌，整体股价在84.20元/股-266.08元/股的区间内震荡徘徊。

　　2015年股市大跌之后，茅台的股价一飞冲天。从2015年股市大跌后至今的这段时间里，茅台股价从每股200多元的价格一路破关斩将，到今年6月27日首次突破每股千元的关口，比起目前A股股价第二的长春高新高出近700元，成为A股市场上毫无敌手的第一高价股。

　　从2007年茅台股价破百至今，A股不乏股价在某段时间里超过茅台的公司出现，但这种竞争态势却往往难以持久，这种现象也被坊间戏称为“铁打的茅台，流水的股王”。

　　纵观这段历史，大致可以分为两个阶段。2007年-2015年，A股市场先后经历了2007年牛市、中小板，创业板牛市以及2015年牛市等时期，而茅台则因为2008年的熊市以及2012年塑化剂风波两次大跌，股价在100元-200元做区间震荡。

　　此消彼长之下，这一时期如中国船舶、山东黄金、洋河股份、东方园林、海普瑞等不少上市公司的股价都曾超越过茅台。这些公司或是次新股、或是正当风口的概念股，或是随牛市起飞的小盘股，亦或是业绩不错的绩优股，可谓是“股王”群雄逐鹿，茅台岿然不动。

　　股价对比图表。中新经纬 吴亦涵 制图

　　而在2015年牛市结束至今的第二阶段里，随着茅台股价一飞冲天，连续突破300、500、800、1000元/股等整数关口，多数的股票已经失去了与茅台掰手腕的能力，仅剩下如中科创达、吉比特两只次新股，能在上市之初借着炒新的势头，短暂地与茅台争夺一下“一哥”的位置。

　　而无论是上述哪个阶段的茅台挑战者，大多都应验了所谓的“茅台魔咒”。如在2007年牛市中风光无限，股价一度高达300元/股中国船舶，2008年之后股价便一蹶不振，至今股价只能在25元/股附近徘徊。而最近一次挑战茅台股价的吉比特，在股价达到376元/股的顶峰之后亦大幅下跌，尽管如今股价略微回升至200元/股以上，但也已经接近腰斩。

　　但值得一提的是，“茅台魔咒”也有例外，如2010年底股价达到283.80元/股，成为当时A股股王的洋河股份，通过2011年的高送转将股价主动下折超50%，从而让此后公司的股价维持了相对稳定的走势。

　　资料图。中新经纬 张义华 摄

　　“茅台魔咒受害者”都有哪些特点？

　　如果对应验了“茅台魔咒”的公司进行大致梳理，不难发现这些公司的股价大体上是通过两种方式超越茅台：

　　第一种是在牛市中超越，比如2007年牛市里的中国船舶，以及2015年牛市里的安硕信息、全通教育等公司的股价，均在牛市中短暂超过了茅台。但是随着牛市的结束，这些公司的股价也随之步入了漫漫无期的调整之中。

　　第二种则是借炒新的势头超越，如2017年1月在A股上市的新股吉比特，在上市收出连续11个涨停板之后，经过短期的调整又开启放量拉升的模式，从而在当年3月底成功超越茅台股价。此外，如中文在线、暴风集团等股票，亦是通过新股上市之后的股价炒作超越茅台，站上“股王”之位。但是，随着炒新势头的消失，这些股票的股价也迅速进入调整之中。

　　值得注意的是，不论是在牛市超越还是借炒新势头超越茅台股价的公司，往往均具有市值小、故事性强等适合市场炒作的特点。以吉比特为例，该公司截至7月2日的总市值仅为157亿元，流通市值不到91亿元，属于典型的小盘股；而像全通教育，安硕信息等公司，则分别给自己贴上“智慧教育”、“互联网金融”等当时热门的概念标签。

　　除了上述的特点之外，还有像中国船舶这样的周期股，也在牛市或者新股上市时备受市场关注。2007年，全球造船业火爆，中国船舶在上市之后股价也随之一路大涨。但是随着2008年全球经济的衰退，造船和海运业的需求大幅下滑，中国船舶的股价也随之滑落。

　　有业内人士指出，无论是小盘股、概念股还是周期股的炒作，往往都没有很好的持续性，大幅上涨后都会打回原型。其中最根本的原因在于，他们都做不到像贵州茅台那样“完美”，业绩每年都保持增长的能力，因此也无法维持其股价持续走高。

　　资料图中新经纬熊家丽摄

　　专家：未来或难有公司股价能够超越茅台

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对中新经纬客户端指出，“茅台魔咒”的存在，从侧面说明了目前的A股市场上缺乏真正的大蓝筹股、也缺乏如阿里、苹果公司一样的成长股。因此才会使得茅台这样的传统的酿酒企业，成为了A股市场上的价值标杆。

　　对于如今股价破千的茅台，著名经济学家宋清辉对中新经纬客户端表示，茅台股价破千的过程中有A股典型的投机炒作之风在作怪，其中暗含的风险巨大。“资本是逐利的，这种炒作能量很大，就跟现在有一些投机者拼命买房子一样，买来不一定为了住，而是为了投机和保值。”

　　董登新亦认为，茅台的股价难以长期站在千元之上。因为目前A股仍以散户为主，过高的股价除了可能存在泡沫之外，还导致散户投资茅台的能力下降(买一百股茅台要十万元)，如果这种情况长期存在，将来茅台可能没有人再去投资。

　　“事实上，茅台的股价过高，与公司的总股本较少也有关系，目前，茅台的总股本不到十三亿，比起工商银行、中石化等公司来说，这一股本规模并不高，一般的A股公司在股价过高的时候，往往会通过高送转等方式让股价下折，但是茅台并没有这么做，从某种程度上讲，不排除茅台的高股价存在作秀的成分。”董登新说道。

　　宋清辉则指出，当前，市场对白酒板块的整体估值明显偏高，包括贵州茅台。未来，一旦市场经历剧烈的调整或者市场风格出现急剧转变，投机性需求就会减弱，茅台股价泡沫有可能会被打破。

　　而对于未来是否还会出现个股超越茅台股价的情况，董登新表示，“一方面，高价股是需要业绩支撑的，而茅台因此特殊的工艺以及在高端白酒市场上的垄断地位，公司具有稳定且较强的盈利能力，这是其他公司暂时比拟不了的。另一方面，随着监管层对于股市炒作的监管趋严，以及茅台突破千元的股价，未来也很难再有公司能够通过股价炒作等方式，来超越茅台的股价。”(中新经纬APP)

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