科技专题策划三|新能源车打开电子元件空间 车规级将是明年主力-汽车频道

投资要点：

1、汽车电子令PCB、MLCC、连接器等电子元器件需求激增；

2、大宗商品涨价结束，PCB企业将成本向下游转嫁，盈利能力迎拐点；

3、汽车电子带来高速、高压变压器增量；

4、发力车规级产品的国内电子元件企业值得关注；

财联社（深圳，记者 王碧微）讯，2021年，布局已久的新能源车终于爆发。在近日举办的2022中国汽车市场发展预测峰会上，中汽协表示今年前11个月，新能源汽车累计产量突破300万辆，预计全年销量有望达到340万辆，同比增长1.5倍。对于未来，中汽协专家们更是给出预测：2022年，新能源汽车销量有望达500万辆，同比增长47%。

伴随着新能源汽车爆发，电子元器件在汽车上的大量使用被市场关注。有行业专家向记者表示，相较于传统的消费电子，汽车电子需要使用的电子元器件数量更多。在此情况下，PCB板、MLCC、连接器、晶振、CIS等电子元器件都有望获得更大的增量。

而就记者采访的多家电子元器件厂商来看，大多数企业表示，已经在车规级产品有布局，汽车赛道是明年的重点发力方向。

PCB板：至暗时刻已过 盈利迎来修复拐点

被称为“电子产品之母”的PCB板在爆发中的汽车电子需求中，无疑是最火热的。

“PCB（印刷线路板）在汽车电子中应用广泛。动力控制系统、安全控制系统、车身电子系统、娱乐通讯这四大系统中均有涉及。如汽车的音频和视频设备就需要利用PCB连接电气组件，确保它能够按照预期运行。在安全气囊中，PCB安装在安全气囊展开率传感器中，对于消散静电并在需要时触发安全气囊展开起重要作用。”鲸平台智库专家、科技部国家科技专家周迪向记者介绍道。

由于汽车电子对PCB板的用量极高，PCB板的成长性被寄予很高的期待。根据中金企信国际咨询报告，每辆传统汽车的 PCB 用量平均约为 1 平米，以 2-6 层板为主，价值约60美元，而新能源智能车 PCB价值量约为传统汽车的 5 倍。

新能源智能汽车的逐步渗透将为全球车用 PCB 带来 20-32亿美元的增量空间。根据 Prismark数据，2020 年全球汽车 PCB 产值为 62 亿美元，预计 2020-2024年间将以 9.0%的 CAGR 成长，2024 年可达 87 亿美元。

不如人意的是，尽管需求增长，但由于2021年上半年铜等大宗商品涨价，下游的PCB厂商们们大多陷入“增收不增利”的境地。

其中崇达技术(002815)(002815.SZ)2021年H1营业收入同比增加25.26%,净利润却同比减少9.04%，毛利率下降3.97%；鹏鼎控股(002938)(002938.SZ)营业收入增加18.29%，净利润却下降20%，毛利率下降了2.17%。此外，深南电路(002916)(002916.SZ)、东山精密(002384)(002384.SZ)毛利率亦都分别同比下降2.22%与1.66%。

“在PCB板中，整个铜（铜箔、覆铜板）的成本大概在30%-50%，一般的多层板，铜的成本占到一半。上半年铜价翻倍，生产成本增加了50%，对应售价得增长20%以上才可以覆盖，但一般提价幅度只有10-15%，所以还是牺牲了一些盈利能力，导致今年整个利润率收到一些影响，收入增速略高于利润增速，但不是常态。”博敏电子(603936)(603936.SH)的公司负责人在调研中对这一情况做出过进一步解读。

而随着本轮涨价周期的结束，PCB企业开始真正可以“迎头猛进”。东方证券分析师认为，下半年以来铜价企稳，玻纤、环氧树脂价格开始小幅回落，随着上游原材料价格企稳和覆铜板产能的释放，覆铜板价格有望回落，同时PCB企业逐渐将成本向下游转嫁，盈利能力迎来修复拐点。

（国内外主要PCB厂商情况，来源：五矿证券）

连接器：汽车电子带来高压高速连接器爆发机会

2021年年初，随着工信部将“重点发展高频高速、低损耗、小型化的光电连接器；把握传统汽车向电动化、智能化、网联化的新能源汽车和智能网联汽车转型的市场机遇，重点推动连接器与组件、微特电机和物理电池等电子元器件应用”写进基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023 年），低调多年的连接器市场被二级市场重视。

从年初至今，多家连接器企业的市值不断创新高，以电连技术(300679)(300679.SZ)为例，其股价已经从年初的20元左右，涨至现在的近60元，市值翻了近三倍。

“令连接器受益最大的还是汽车，不管是智能化还是电动化”，针对连接器市场的爆发，一位行业分析师向记者表示道，“电动化带动的高压连接器和智能化带动的高速高频连接器都是过往燃油车所不具备”，该人士进一步指出。

根据信达证券数据，不同于传统燃油车，新能源汽车三电系统要求更大功率的高压系统支持，如 60V-380V多的电压等级、10A-300A多的电流等级传输，因此高压连接器属于新能源电动车带来的全新增量。

而在高速连接器方面，随着车联网和智能驾驶的的发展，需要更多更快的数据流量支持。如车内外摄像头、各式雷达、车联网等应用，高速连接器不限于动力类型，但在新能源汽车中普及及推广更为明显。

对于未来，市场态度乐观。根据信达证券测算，2025年我国高压、高速连接器规模将达315亿元、150亿元，2021-2025年复合增速有望达34%、47%。

（国内汽车连接器企业业务、业绩一览表，来源：信达证券）

国内厂商：汽车电子是明年主攻方向

2021年11月30日，工信部连续印发《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》和《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》，都释放出对智能制造的支持。

对于未来规划，包括世运电路(603920)(603920.SH)、电连技术等在内的多家上市公司人士均向记者表示，车规级的产品无疑仍会是2022年企业攻势的重点。

“公司2014年就开始布局车用连接器，去年开始已经有一个很好业绩表现了。随着新能源车电动化的提升，接下来会加大以太网、Mini Fakra等连接器产品的研发力度”， 电连技术公司负责人向记者表示道。根据公开信息，电连技术的产品以高速连接器为主，目前已进入多家汽车大厂与Tier 1厂商，并与华为深度合作。

“明年的增量来自于两轮车、储能、光伏以及竣工”，博敏电子公司人士在调研中表示道，“小鹏的电控板方案已经敲定了，从11月已经开始批量供货，明年用在车上的成品就会出来”，对于在新能源车方面的合作细节，该人士进一步透露道。

除了上面重点提到的PCB板、连接器产品外，车载摄像头、车用声学器件、被动元件等电子元件在接下来都有望持续受益于新能源车的火爆。

不过，在新能源车产业发展如火如荼的同时，亦有厂商有不同布局。兴森科技(002436)（002436，SZ）负责人向记者表示，公司的PCB产品可以用于新能源汽车上，但这并不是公司的主攻方向。未来重点的投资领域还是IC载板，会有更高的附加值。

火爆中不是没有隐忧。周迪向记者表示，“由于PCB是电子行业常用零部件，有许多量大价低的产品，它们之间没有较高的技术壁垒，压价势必较为严重”。而安信证券分析师则表示，国内新能源乘用车应用的高压连接器主要来自于泰科和安费诺，国内的企业占比仅约 10%，国内的企业大多仍在布局中。