35家房企走近退市暗夜

退市房企名单还在持续“更新”。

根据中指研究院数据，目前A+H股中共有35家上市民营房企逼近退市，其中7家房企基本锁定退市。

越来越多房企，迎来了股市“终局”。

A股房企

1元退市“生死线”压顶

2021年下半年开始，房地产市场进入深度调整阶段，高杠杆企业风险不断暴露，数十家民营房企发生债务违约，行业进入加速优胜劣汰阶段。

触发退市风险警示的房企多数是出险房企，上市公司退市对公司融资、销售等经营活动具有严重的负面影响。

A股房企的“戴帽”原因，主要是涉及“面值退市”，即“1元退市”风险。“面值退市”属于交易类强制退市的一种。根据相关规定，股票连续20个交易日收盘价均低于1元，则会被交易所强制退市，且没有退市整理期，直接终止上市。

当前房企由于经营亏损以及债务违约等多种因素叠加，被实施退市风险警示的企业迅速增加。据中银证券不完全统计，截至目前，股价跌至1元附近或以下的A股上市公司中，约26%属于房地产行业。与以往历年相比，这一比例确实在提升。

数据来源：中指数据CREIS

截至目前，A股戴帽房企有11家，分别为*ST宋都、ST粤泰、ST世茂、*ST中天、*ST海投、*ST新联、ST美置、ST泰禾、ST阳光城(000671)、*ST嘉凯、*ST泛海，*ST蓝光已于6月6日退市，上述房企2022年均为亏损状态，5家企业亏损额超百亿。

截至6月12日收盘，*ST嘉凯、ST美置、ST粤泰、*ST中天、ST泰禾5家企业已连续超20天收盘价低于1元，另外ST阳光城、*ST宋都于6月12日达到连续20天收盘价低于1元，这7家企业基本锁定退市。

*ST海投在短暂回到1.01元，暂时脱离危险，但以股票表现仍然低迷，6月12日触及跌停板，护盘举措并未出现明显成效。ST世茂、*ST新联、*ST泛海及金科、荣盛和中南，股价在1元附近，在退市边缘。

强制退市，成为悬在A股出险房企头上的一把利剑。

港股房企

年报难产是复牌拦路虎

与A股交易类强制退市没有退市整理期相比，留给港股停牌房企的翻盘机会显得更加宽容。根据港交所规定，停牌时间超过18个月才面临摘牌。

截至目前，已有包括恒大、世茂、奥园、祥生等21家港股内地房企处于停牌状态。

中指研究院数据显示，至今为止，停牌时间最长的是中国地产，已停牌近2年，退市决定仍在复核中，中国恒大、世茂集团、花样年、阳光100等已停牌超14个月。新力控股已于2023年4月遭港交所摘牌，成为2023年港股首家退市的内房股。

目前21家停牌房企中，有超过10家房企停牌即将超18个月，若今年9月未复牌，恒大、旭辉、世茂、奥园、花样年、阳光100、祥生、佳源、力高、当代、三盛、上置、汇景、大发等停牌港股房企将退市。

港股房企停牌原因，主要集中在未能如期刊发业绩，债务重组进展缓慢，部分2022年开始停牌的企业，已经有3个会计报告未披露，包括2021年年报、2022年半年报、2022年年报。

数据来源：中指数据CREIS

此前，房企年报难产的一大原因，便是与审计师出现“分歧”，后者审核标准普遍从严。有房企称，因行业不景气，同业陆续出现债务偿付问题，原核数师在审计计划制定、审计程序执行、会计估计和判断等方面上更加谨慎。

有业内人士表示，房企此前过度包装财务报表、隐藏或有负债、隐藏潜在诉讼等情况较多，行业上行时问题会被掩盖，随着行业风险越来越高，审计师为规避风险，可能会辞职、加价、或履行更多的审计程序。若房企爆雷，财务数据梳理难度会更大。

除了履行业绩披露义务，房企的可持续经营能力，也是交易所考虑的重点。对爆雷房企来说，要实现可持续经营，首先要处理棘手的债务重组问题。

克而瑞表示，出险房企也迫切希望尽快重回“牌桌”，通过加快处置资产、项目让渡股权、引入战投等多种方式加快项目的开发进度，优化企业的债务情况，实现减债降杠杆，推进公司经营尽快回归正常。

未来上市房企退出将更加频繁

据中指研究院统计，自2003年开始至2022年，累计共有约159家中国大陆房企选择在沪深或香港上市，其中沪深上市房地产公司约78家，在港上市房地产公司约81家。整体上看，沪深及在港房地产上市公司数量均经历了大规模增长，但也呈现出不同的变化趋势。

从增量视角来看，市场及监管因素驱使房企上市出现A股与H股“高潮迭起”特征。

沪深上市房企数量迅猛增长主要出现在2007至2009年间，这三年A股每年上市的房地产企业数量依次为15家、13家和13家，创造了历史纪录。

2015年以后，A股市场鲜有房地产公司上市。中国内地在港上市房地产企业数量在2000年后出现过2007-2010年、2013-2014年以及2018-2020年三轮上市热潮。最近一波大陆房企赴港上市高峰期为2018-2020年，每年上市房企数量均超过6家，但热度不及前两次高峰。

2010年之后，A股房企上市政策监管趋严，房企多选择赴港上市，从而产生A股与H股房企上市高峰交替的现象。

民营上市房企批量退市，无疑将严重打击房地产发展信心，但也将加快行业出清。未来，上市房企“退出”现象将更加明显，新势力有机会借助政策利好登陆资本市场。

从市场角度看，随着市场深度调整，行业优胜劣汰加剧，上市房企正处在从高速度向高质量转型关键期，积极转型探索新发展模式的上市房企有更多机会，否则将被淘汰。