52只债券承销 券商竟分文不取 21只费率低于万一 都遭监管点名通报

　　券商中国记者获得的一份监管通报文件显示，仅2017年10月16日至2018年3月31日期间，不到半年时间内，竟有52只公司债券未收取承销费、62个公司债券项目的承销费率低于千分之一，令监管人士“震惊不已”。

　　具体而言，52个未收取承销费的公司债券项目中，包括券商发行公司债券49只，一般公司债券3只。其中，“17川发01”这只小公募(一般公司债券)发行金额40亿元，主体评级和债项评级为AAA，主承销商却分文未收。

　　在62个承销费率低于千分之一的公司债项目中，有21只承销费率低于0.01%。承销费率0.01%以下即万分之一以下，这意味着，若承销10亿公司债，则承销费不足10万元。中金公司、五矿证券、申万宏源证券、光大证券、银河证券、海通证券等券商就是这21只承销费率不足万分之一的公司债项目主承销商。其中，中金公司一共有9个公司债项目这次被点名批评。

　　不过，券商公司债承销价格战有望降温，据悉，承销费率偏低的券商未来或接受监管部门的专项现场检查。存在较多项目低收费情形的证券公司，监管部门将以一对一书面告知或现场约谈的方式给予提醒。

　　在业内人士看来，上述不收承销费或是超低承销费率的券商，有的是出于份额排名的考虑，为了更高的份额排名，不惜让渡掉承销费。而份额又是一些分类评级中被重点考量的因素。

　　52只债未收承销费，21只费率低于万一

　　“公司债承销价格没有最低，只有更低，甚至还有公司免费去倒贴。”北方一家中型券商副总裁告诉券商中国记者，券商为了公司债承销排名、市场占有率和知名度，拼命去抢AAA的债。

　　中国证券业协会最新发布的内部通报文件揭开了“券商公司债价格战的面纱”。

　　统计显示，自2017年10月16日至2018年3月31日期间，中国证券业协会共收到91家证券公司报送的700个公司债券(不含可转债及ABS)项目的备案材料，除“18海通01”，“18海通02”及“18龙湖01”等3个公司债券项目尚未确定承销费外，剩余697个公司债券共收取承销费34.94亿元人民币，平均承销费率为0.44%。

　　不到半年时间内，共有52只公司债券未收取承销费，其中证券公司发行公司债券49只；一般公司债券3只，分别是“17川发01”、“17四维01”和“18招商R1”。

　　针对49只券商发行的公司债券承销费为零，债券承销业务人士分析称，“券商给自己发债不收费也不奇怪，因为既是发行人也是主承销商，比较特殊。或者是A券商发债找B券商做主承，B券商发债找A券商做主承，相互约定好不收承销费，这都是较合理现象。”

　　而“17川发01”、“17四维01”和“18招商R1”这三只一般公司债，主承销商未收取承销费引发监管不满。例如，“17川发01”这只小公募(一般公司债券)发行金额40亿元，主体评级和债项评级为AAA，主承销商华融证券和川财证券却分文未收。

　　除券商未收取公司债承销费外，还有不少券商收取承销费率偏低。统计期内，便有62个承销费率不高于千分之一的公司债券项目，这远低于行业平均承销费率千分之四点四。

　　统计期内，有21只承销费率低于0.01%。承销费率0.01%以下就是万分之一以下，也即若承销10亿公司债，承销费不足10万元。这21只公司债基本都是主体AAA评级，几乎没有销售难度，且投资者认购热情度持续高涨，评级高的发行人十分强势，可选择性多，券商议价能力偏低。

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　　国内上百家券商公司债承销业务同质化竞争之下，抢夺优质公司债项目也是异常惨烈。中金公司、海通证券、申万宏源证券、国泰君安证券、光大证券、中国银河证券、五矿证券等券商就是这21只承销费率不足万分之一的公司债项目主承销商。

　　“AA的卖不掉，AAA的抢不到，就算抢到了，10亿公司债万一承销费率，像是打发叫花子。”华南地区一家中型券商表示。

　　不过，华南某券商债券融资部负责人表示，低价拉进债券项目，券商可以开发其他相关服务，包括持续发债、ABS等后端服务。

　　券商中国记者发现，自去年10月16日至今年3月30日，还有21只公司债承销费率处于万一至万五区间。即券商承销5亿元公司债，所收取的承销费仅5万到25万之内。中金公司、瑞银证券、银河证券等券商担任这21只公司债的主承销商。

　　


　　承销费率偏低引监管关注

　　价格战恶性竞争的结果是，券商承销费用甚至都无法消化相关项目组的差旅费用。但不少大券商为了提高项目组成员的积极性，不惜“赔本赚吆喝”。

　　这也引发监管关注。监管部门在通报文件中表示，“证券公司在开展公司债券项目的承揽承做等商业活动时，应当坚持市场化，法治化原则，对于行业中存在的妨碍公平竞争，扰乱市场秩序的行为，证监会以及协会都将高度关注，并将严格按照《公司债券发行与交易管理办法》和《公司债券承销业务规范》的相关规定给予严肃处理。”

　　下一步，证券业协会将在继续做好公司债券承销业务信息受理，汇总和分析工作的基础上，定期通过“中国证券业协会会员信息系统”向行业公示公司债券承销收费事项的汇总信息，对于统计期内存在较多项目低收费情形的证券公司，协会将以一对一书面告知或现场约谈的方式给予提醒。

　　必要时，证券业协会将会同证监会，重点选择承销费率偏低，执业质量存疑的公司债券项目开展专项现场检查工作，旨在核实其承销机构是否履行了充分适当的尽职调查程序，以及发行人相关信息披露是否真实，准确和完整。如在检查过程中，发现承销机构执业质量存在问题，或存在违规承诺等其他违法违规行为的，将依据相关规定严肃处理。

　　今年以来，交易所公司债券市场急剧收缩，“券商拿了几百亿的公司债券批文，却少有投资者来认购，着急发又发不出去。”华北一家中型券商分管债券业务的副总裁向券商中国记者透露，按照监管要求，交易所公司债只能是“借新还旧”，“发新的公司债还旧的公司债融资借款，募集资金投向不能用来偿还银行贷款。”

　　与此同时，公司债券违约事件时有发生。数据显示，去年以来，共有19只公司债出现违约，其中，国泰君安证券担任主承销商的“14富贵鸟”、中国银河证券担任主承销商的“16凯迪债”等，都曾引发市场强烈关注。

　　


　　以“14富贵鸟”为例，2015年4月22日至2015年4月24日，富贵鸟成功发行8亿元“14富贵鸟”，国泰君安曾担任主承销商，该期债券利率为6.30%。富贵鸟未能按期于2018年4月23日兑付本期债券的回售本金65206.80万元和第三个付息年度利息5040万元，该期债券构成实质性违约。不过，经该期债券2018年第三次债券持有人会议决议，该期债券未回售部分已于2018年6月6日到期兑付。 [page]分页标题[/page]