央行“放水”5020亿，究竟会流向哪里？

　　最近发生了两件事，金融圈正在狂欢中。

　　第一件事：央行开展5020亿元的一年期中期借贷便利(MLF)操作，利率3.30%，与上次持平。

　　也就是说，央妈直接送给市场5020亿元，这可是中国有纪录以来最大规模的单日操作，很多人认为央行“放水”了。

　　第二件事：国务院常务会议要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境的不确定性，保持经济运行在合理区间。

　　这意味着，央行负责继续宽松，而财政继续保持稳健，之前关于两者的权责争论有了答案。

　　那么，市场的钱荒问题解决了，股市会大涨吗？企业真的能够松一口气吗？这么多钱，会流向房地产吗？小巴采访了几位大头，来听听他们的分析。

　　货币发多会导致物价上涨、资产价格虚高

　　尤其要警惕钱跑入房地产

　　在中国经济内在结构性问题没有得到根本解决的前提下，不论是宽松还是紧缩的宏观政策，其效果都会大打折扣。我所说的结构性问题，突出表现为对国有企业的政策偏向。

　　有了信贷资源，往往是国有企业优先获得，企业经营出现问题时，也是国有企业能够接着以僵尸企业的形式继续存在。

　　而先前的“三去”政策(去产能、去库存、去杠杆)，首先应当针对的就是国有企业，因此，宏观上的放水与“三去”政策是冲突的。

　　货币发多了，最终会导致物价上涨，会导致资产价格虚高。

　　尤其值得警惕的是，钱是否会流入房地产——如今一二线城市普遍限购，三四线城市或会成为资金的新目标。这可不是什么好事，因为按照市场规律，人口流动的方向不在小城市，这就给未来的资源误配埋下了新的祸根。

　　当前还谈不上“开闸放水”

　　而是定向的政策微调

　　4月初，资管新规落地之后，新增社会融资规模急剧收缩，金融机构风险偏好大幅下降，同时还出现了低等级信用债违约蔓延的现象。

　　为了防止这些趋势进一步恶化，加上当前经济下行的压力，央行下半年将大概率维持“宽货币、稳信用”的政策。

　　我认为，当前的货币政策调整还谈不上“开闸放水”，只是定向的政策微调。

　　无论是全面降准，还是定向降准，这些政策微调都带有特定的目的，例如置换到期MLF、支持小微企业贷款、支持债转股、支持商业银行购买低等级信用债等。

　　那么，一旦“放水”，资金会流向何处：

　　①小微企业融资贷款；

　　②地方融资平台、基建投资的存量项目等；

　　③信用资质相对较弱的、面临信用债存续的民营企业。

　　在此情况下，当前结构性“去杠杆”政策将逐渐向“稳杠杆”转向，杠杆率大幅上升的可能性较低。

　　而对于房地产市场来说，企业融资、限购限贷限售限价等政策还在持续，寄希望于流动性边际放松助推新一轮房价上涨的可能性也不大。

　　当前的中国应维持较高杠杆

　　老龄化更恶化前金融必须推动经济前进

　　央行开展5020亿元的一年期中期借贷便利(MLF)操作对股市肯定有影响，加上6月份的操作，已经通过MLF累计净投放了9055亿资金。考虑到目前的经济形势、社会融资增长形势，这具有相当明显的政策意义。

　　股市怎么走，一个看半年报，一个看流动性。从半年报看还可以，但让人觉得前途不太妙，因为贸易摩擦显然对进出口、就业会有影响，而股市看的不是既有的业绩而是看未来。所以这次的MLF操作是对股市未来不确定性的一个对冲。

　　从政策上看，这次MLF操作之后，我预计很大概率三季度要降一到两次的准备金。当然，降息也是一个选项，但我觉得降息动作太大了，货币政策应该不会有大变化，主要还是会在财政政策上发力。[page]分页标题[/page]

　　另外，最近出了一个热词“稳杠杆”，我觉得当前的中国，应该维持较高杠杆。

　　第一，国家体制不同。我国是集中体制，集中力量办大事，大家向着一个核心。因此，从政府、企业到家庭、个人，当然可以接受更高(与世界平均水平比)的各种负债率，体制不会因为这个而动摇。

　　第二，中国，尤其是当前中国，是历史性赶超其他大国的时刻。现在上了，就是英雄，现在上不去，就特别可惜。不能等，由于历史因素，我国当前的育龄人口比例历史性锐减，中国人又喜欢精养孩子，国家老龄化速度真的很快，远远高过其他国家。这时候大家不努力一把，不杠杆一把，不充分利用负债把经济产出潜力逼到极限，还要等到什么时候？

　　我的道理很直接：年轻人，要敢于借债买房子；国家，要敢于负债做经济。微观如此，宏观也如此。人有人运，国有国运。我看好这个仍然处在发展中国家顶端的国家，竭尽经济潜力，一举成为超级大国。

　　金融，必须推动经济前进，赶在老龄化更加恶化之前。我们必须要在垂暮之年之前，变得富有。