美联储加息落地 逆回购利率上行 股债期影响几何？

　　编者按：2018年美联储首次加息21日落地。中国人民银行22日进行公开市场操作，7天逆回购利率上行5基点至2.55%。美联储加息完全在意料之中，人民银行调整公开市场操作利率也基本符合预期，两大央行的“默契”印证了海内外货币政策的大趋势难违，但公开市场操作利率连续两次仅做小幅微调耐人寻味。

　　分析人士认为，根据当前我国经济运行态势和资金供需状况，央行货币政策基调将延续“不松不紧”的稳健中性，不会受到美联储政策走向的显著影响。年内政策利率仍存上调可能，若经济形势容许，不排除上调存贷款基准利率的可能，但流动性总量约束存在放松可能，毕竟市场利率大幅上行后，已提前反映多次加息的影响。今年货币市场流动性再现显著紧张的可能性不大，与去年相比，货币政策操作给市场的实际感受可能更趋实质中性。

　　美联储此次加息对我国汇市有一定影响，但对股市和债市的直接影响不大。债市方面，中美债券收益率走势趋同，主要缘于中美经济形势变化，对国内债市走势判断，仍需回归对国内基本面和政策面的分析。股市方面，美联储货币政策变化会加大美股短期波动，国内市场情绪也受到干扰，但美联储政策变化与国内股市表现无明显关联，后者主要受国内基本面和政策面影响。

　　联储加息影响有限 政策取向调整“以我为主”

　　2018年美联储首次加息21日落地。中国人民银行22日进行公开市场操作，7天逆回购利率上行5基点至2.55%。专家表示，美联储此次加息对我国汇市有一定影响，但对股市和债市的直接影响不大。根据当前我国经济运行态势和资金供需状况，央行货币政策基调将延续“不松不紧”的稳健中性，不会受到美联储政策走向的显著影响。

　　美加息影响趋于中性

　　“美联储此次加息在预期之内。”中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示，美国经济状况表现良好，通胀压力相对抬升。

　　关于美联储加息对我国的影响，新时代证券首席经济学家潘向东表示，对股市和债市的直接影响不大。其原因，一是全球市场在加息前已有充分预期；二是我国存在资本管制，资本市场运行主要由国内经济因素决定。

　　“美联储此次加息对中国的影响趋于中性。”工银国际首席经济学家、董事总经理程实表示，美联储本次加息及鹰派立场的确认均在国际市场和我国央行的预期之内，难以产生强烈的政策外溢冲击。我国央行的政策取向始终坚持“以我为主”，统筹考虑国际国内大局。央行货币政策基调将延续“不松不紧”的稳健中性。

　　22日，中国人民银行进行100亿元7天逆回购操作，中标利率上行至2.55%。央行公开市场业务操作室负责人表示，此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储加息的正常反应。

　　中国民生银行首席研究员温彬表示，前两个月的宏观数据超出市场预期。一季度经济呈稳中向好态势。虽然CPI涨幅未来几个月可能有所回落，但从全年看，核心CPI中枢会较去年进一步提升。

　　交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健认为，100亿元的逆回购相对于1600亿元的到期量，似乎央行在量上“净回笼”、在价上提高利率，与市场猜测的“非对称操作”不一致，但考虑到近期可能有大量的财政支出，综合来看是一致的。当前国内市场流动性相对来说还是适度的，对利率上行可能对国债市场形成的传导冲击，不必过于担忧。