兴业研究：升值预期有发酵空间

　　当前处于人民币升值预期酝酿的前半场，未来仍有进一步发酵空间，一定程度的羊群效应无法避免。从结售汇行为来看，购汇力量明显减弱，市场未出现明显反转行情之前，购汇盘倾向于按兵不动。而对于结汇力量而言，当前仍有部分参与者未充分认识到美元指数未来下行空间及人民币可能出现的较以往更大的波动。这导致结汇率在未来仍有回升空间，进而会加速人民币在特定行情下的升值进程。结售汇改善与汇率升值之间在逐渐形成正向反馈，过去三年部分外流资金回流以及部分美元资金转化为人民币，都将给予人民币升值动力。