机构委外债券投资有望回暖

　　业内人士指出，4月27日央行等四部委发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》不及“征求意见稿”严厉，在经历了2017年规模大幅缩水后，近期机构委外债券投资或逐步回暖。

　　新规落地或成拐点

　　业内人士认为，资管新规对市场相对利好，委外资金债券投资将真正升温，扭转2016年以来的债熊行情。银行资管作为债券配置大户，或进一步提升整体配置需求。

　　银叶投资合伙人固定收益总监黎至峰表示，资管新规不及预期严厉，对于债券市场有一定利好。

　　一位债券私募总经理预计资管新规落地之后，机构追加委外债基投资的概率较高。银行面临预期收益型理财向净值型理财转型，而理财资金占银行委外资金主要部分。新规落地前，理财产品转型方面的不确定性限制了银行的委外投资；新规落地后，银行可以从容地开展委外投资。

　　业内人士介绍，此前城商行委托券商或私募债券投资是以“类资金池”产品实现的。资管新规征求意见稿出台后，此类产品违反征求意见稿中关于资金池、资管产品嵌套层数等方面的要求。只有新规落地后，券商、私募与城商行才能确定怎么转型。一位百亿债券私募产品经理告诉记者，此类承接城商行资金的类资金池产品单只规模少则数十亿元，多则达百亿甚至数百亿元，如果能以合理的产品接续，也将为债券市场带来一定量资金。

　　多家机构已获新增资金

　　记者了解到，近期多家机构获新增委外资金，银行、券商委外债券投资情绪正在回暖。

　　鹏扬基金总经理杨爱斌告诉记者，由于近期债券市场回升，公司整体委外组合表现较好，近期部分组合获得了来自银行资管的追加委托资金。通常经济增长进入后周期，增速放缓，债券具备很好的配置价值。尽管投资者在左侧进入会有一个短期估值损失的煎熬，但结果通常会较好。若后续经济数据维持目前的走势趋势，基本可确定未来债市会进入基本面、政策面、资金面“三轮回升”的行情。

　　前述知名债券私募总经理表示，机构出手都比较谨慎，目前尚未见大手笔新增委外订单，不过赎回压力较小。而没有获得新增资金的机构，也表示在与银行沟通过程中，银行配置的兴趣显著提升。2017年银行债基委外规模缩水，不少主打债基的公募、私募管理规模随之缩水，跑渠道的人士日子不好过。不过，近期他们的感受明显有了改变。

　　黎至峰表示，在与银行的接触中，部分银行考虑将此前配置多策略产品的一部分资金拿过来配债。今年以来，债市表现整体超预期，股市表现颇有些令人措手不及，部分银行委外在资产配置上往债券倾斜。

　　统计数据也显示，机构委外债券投资正在回暖。今年以来截至4月27日，定开发起式债基(多为委外债基)目前已成立的基金首募规模超过1200亿美元，而2017年全年机构定制基金规模仅为2500亿美元。