货币政策调整 央行今日开展2000亿逆回购

　　5月2日央行消息，今日以利率招标方式开展2000亿元7天期逆回购操作，当日有2000亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。

　　外汇交易员指出，在结构性去杠杆的基本思路下，预计“严监管+稳货币”组合不变，资管新规落地之后，货币政策可能将予以一定的协调配合。短期来看，随着资金面平稳跨月，5月初资金面有望改善。

　　上周，央行公开市场操作净回笼2700亿元资金，当周逆回购到期量为5200亿元，央行仅开展2500亿元逆回购投放，不过4月25日降准正式实施，降准实施后资金面由此前的超预期紧张回归紧平衡。上周短中期限资金利率持续处于较高水平，R007均值上行90BP至4.71%，R001均值上升29BP至3.30%。

　　市场人士点评称，尽管降准为银行机构提供了流动性支持，但近期央行公开市场操作持续逊于预期、并大量净回笼资金，冲击市场流动性预期；叠加月末银行等机构资金融出意愿较低，货币市场资金面连续趋紧。

　　“4月月中税期期间资金利率略有抬升，降准后债市情绪好转，机构集中加杠杆也令市场资金面一度紧张，但以短期因素为主，资金面整体没有问题。”申万宏源证券表示。

　　据统计，本周央行公开市场将有3800亿元逆回购到期；因“五一”假期影响，周三至周五分别有2000亿元、1200亿元和600亿元到期，无正回购和央票到期。

　　周三(5月2日)，银存间1天质押式回购利率开盘报2.55%，上日加权平均价报2.7837%；银存间7天质押式回购利率开盘报2.65%，上日加权平均价报2.9863%。

　　分析人士认为，5月初资金回笼压力不大，预计月初流动性总体平稳，不过资管新规出台对短期流动性的影响将待观察。

　　4月27日晚间，市场等待已久的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布。多数机构分析认为，资管新规对总体流动性的冲击有限。

　　“货币政策微调对冲下，资管新规落地对流动性冲击有限。”华创证券指出，去嵌套、去通道影响下，预计影子银行将继续被压缩，进而对整体流动性造成冲击。但是，从年初以来货币市场保持宽松以及4月17日的降准均可以看出，货币政策确实在做微调，以对冲资产新规落地造成的流动性冲击。“宽货币、严监管”的政策组合下，广义社融将趋于稳定，不至于失速下滑。

　　中金公司同时表示，“严监管、稳货币”的组合仍将保持，在降低融资成本的整体要求下，如果出现意外冲击，货币政策等应给予一定的对冲，都有助于降低短期冲击。资管新规落地之后，货币政策预计将予以一定的协调配合，加上4月份缴税等因素度过，有利于资金面的稳定性的略微好转。

　　“由于影子银行监管加强导致表外融资持续回落，加之资管新规落地后，为了降低表外回表对实体经济的流动性冲击，货币政策由中性偏紧回归中性的趋势将更加明朗，资金供需将趋势性改善。随着跨月因素消除，5月初资金有望改善。”海通证券姜超团队称。