国债期货虽然开始反弹 但震荡仍是主趋势

　　回调过后的国债期货在21日迎来了全线反弹。

　　外汇交易员指出，美债利率下行，以及国内流动性偏宽松为国债期货反弹提供支撑，不过考虑到本周缴税交款压力对资金面的影响，以及市场对信用风险、美债利率仍将上行的担忧，期债震荡格局难改，建议后市依然以谨慎为主。

　　期债全线反弹

　　5月21日，5年期和10年期国债期货各合约全线收红。其中5年期债主力合约TF1809上涨0.07%，收报97.445元；10年期债主力合约T1809上涨0.28%至94.3元，创4月18日以来最大涨幅。

　　银行间现券长端收益率明显下行，10年期国开债活跃券180205收益率下行2BP报4.52%，10年期国债活跃券180004收益率下行2BP报3.685%。

　　国内新债发行方面，昨日农发行2年期增发债中标收益率4.0945%，全场倍数3.16，边际倍数2.05，其中标利率低于中债估值，需求偏暖。

　　“按照发行计划，本周和下周没有附息国债发行，利率债供给压力会小一些，也可能会暂时起到鼓励市场情绪的作用。”有交易员表示。

　　公开市场方面，昨日央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，不开展公开市场操作。

　　中泰证券认为，流动性相对于去年四季度的好转仍在持续，随着近期市场的震荡调整，期限利差依然处于较高位置，考虑到短端收益率难以大幅上行，对长端利率并不悲观，接下来货币政策的动向值得密切关注。

　　信达期货分析师表示，上周资金面延续宽松格局，央行连续进行了大额逆回购投放。本周来看，鉴于有一定的缴税交款压力，需警惕流动性风险。

　　后续谨慎为宜

　　市场人士指出，中美经贸磋商达成共识，提升了市场的交投活跃度。

　　上周五美债收益率普遍下跌，10年期美债收益率回落至3.10%下方，仍处近七年来高位；2年期美债收益率跌2.4个基点，报2.549%。

　　信达期货表示，中美经贸磋商达成共识，叠加近期资金面整体宽松，债市以小幅震荡为主，中期仍以经济基本面情况为推动。

　　该机构分析师指出，央行依然维持稳健中性的货币政策，但市场需警惕后期监管政策的落地，此外，近期债市信用风险频发，外围美债利率依然不断上行，多重风险因素作用下，建议对后市依然以谨慎为主，操作上建议空仓观望。

　　“中美经贸磋商达成共识，国内经济担忧缓和，美债收益率上行压力增大；中美利差向均值回归可能导致国内利率有进一步上行的压力。目前海外压力加剧，监管持续推进，国内经济面平稳，货币政策依然保持中性，国内债券收益率上行风险不断增加，建议机构保持谨慎操作。”华创证券屈庆表示。

　　中信证券则指出，只有真实内需提振才能真正拉动经济增长不依靠财政等政策支撑，因此从中长期来看，长端利率大幅上行的趋势大概率不会发生，预计10年期国债收益率中枢回落到3.4%-3.6%。