央行周五暂停逆回购 本周净回笼3000亿元

　　中证网讯(记者 王姣)周五(6月8日)，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，今日不开展公开市场操作。当日有400亿元逆回购到期，净回笼400亿元。按逆回购口径计算，本周净回笼3000亿元；按包括MLF在内的全口径计算，本周净回笼965亿元。

　　分析人士指出，6月初扰动性因素较少，央行超额续作MLF提供中长期流动性，有助于进一步稳定市场对流动性的预期，短期资金面宽松形势料将延续，不过中下旬后MPA考核等压力将加大，流动性波动也可能加剧。

　　回顾本周公开市场操作，周一、周二、周四，央行分别开展400亿元、1200亿元、400亿元逆回购，周三虽暂停逆回购操作，但央行超额开展了4630亿元MLF操作；与之相对应的是，周一至周五(6月4日至-6月8日)，分别有200亿元、1500亿元、1800亿元、1100亿元、400亿元逆回购到期；此外，周三还有2595亿元MLF到期。总的来看，央行本周开展了2000亿元逆回购操作，对冲5000亿元逆回购到期后，净回笼资金3000亿元，而对冲2595亿元MLF到期后，央行通过MLF操作释放增量中期流动性2035亿元，本周实际965亿元。

　　月初扰动因素较少，加上央行加大资金投放力度，流动性整体均衡偏松。7日，市场资金面平衡宽松，货币市场主要期限资金利率多数下行。Shibor方面涨跌不一，隔夜Shibor跌0.7bp报2.5550%，7天Shibor跌0.9bp报2.7830%，14天Shibor跌1.4bp报3.6750%，1个月Shibor涨0.8bp报4.05%。银存间质押式回购利率也涨跌互现，其中隔夜加权利率上行0.68bp报2.53%，7天、14天加权利率分别下行1.68bp、3.49bp，21天加权利率也大幅下行10.71bp。

　　值得注意的是，央行超额续作MLF后，市场对短期内降准的期待明显降温，不过有观点认为，从央行扩大MLF担保品范围和超额续作MLF所释放的信号来看，对于2018年货币政策维持相对宽松的一致预期很难被证伪，下半年仍有降准可能。

　　华创证券指出，从政策意图来看，无论是降准还是增加MLF担保品范围都是为了引导资金流向小微企业，解决小微企业融资难、融资贵的问题，但降准的信号意义过强，市场会认为是货币政策的放松，导致金融杠杆的再次上升，有背金融去杠杆的大方向，所以上次降准之后，央行通过持续的“收钱”来告诉市场并非是政策的放松。此外，央行也需要时间观察MLF投放对小微的支持效果，短期内降准的概率进一步下降。

　　申万宏源证券则指出，虽然央行此次并未继续实施降准操作，但超额续作MLF仍显示货币政策平衡偏松格局未改，继续维稳市场流动性，扩大担保品范围也有助于改善中小企业债券流动性、引导金融体系对实体经济融资的支持。当前经济下行压力仍在，在降低实体经济融资成本、扩大内需要求下，不排除下半年再度实施降准置换MLF的可能性。

　　申万宏源证券认为，年内经济增速下行压力难改，在此背景下，当前我国宏观经济组合仍继续强调扩大内需和宏观稳杠杆的阶段性方向，预计年内货币政策仍将继续维持平衡偏松，为银行提供充足流动性，不排除下半年经济基本面承压情况下再度实施降准置换MLF的可能性，此次扩大MLF余额也为后续操作留出一定余地。