三因素支撑期债短期走强 基本面流动性利好期债

　　三因素支撑期债短期走强

　　中国证券报

　　□本报记者 王朱莹

　　6月19日，受避险情绪及央行意外开展MLF呵护流动性预期助推，债券市场表现不俗，国债期货携手现券双双大涨。券商人士表示，经济增长下行压力以及流动性边际宽松助推期债上涨，同时，全球贸易形势也给期债市场做多底气。

　　基本面流动性利好期债

　　盘面上看，10年国债期货主力合约T1809全日上涨0.41%，收报95.47元，盘中最高上探至95.59元。5年国债期货主力合约TF1809全日上涨0.26%，收报98.02元，最高上探至98.07元，均创4月18日以来新高。

　　银行间主要利率债活跃券收益率显著下行，10年期国开债活跃券180205收益率下行6bp报4.3225%，10年期国债活跃券180011收益率下行4.5bp至3.56%。

　　公开市场方面，昨日央行开展逆回购操作1000亿元，同时开展MLF操作2000亿元。

　　“央行加量投放流动性意在维稳市场预期。”弘业期货分析师史珂表示。

　　信达期货认为，在资金情绪和经济基本面双重利好的环境下，预计短期债市将延续偏暖氛围。

　　中金公司预计，今年下半年货币政策在边际上有所放松，回归去年中央经济工作会议提出“稳健中性”的初衷。具体而言，不再有年内上调基准利率的预期。同时，今年央行也可能不再上调公开市场操作利率。此外，预计今年还将有两次降准(虽然名义上可能仍为“定向”)、每次100个基点，而与4月那次类似，部分降准释放的流动性可能用于置换到期的公开市场操作工具。

　　避险情绪锦上添花

　　避险情绪也助推了资金对国债的配置需求。昨日，受全球贸易形势影响，权益类资产大面积下挫，上证综指下跌3.78%，收报2907.82点，创近2年来新低；期货方面，郑棉、棉纱、棕榈油期货跌停，橡胶期货触及跌停，菜油跌4.92%，铁矿石、焦炭跌幅逾4%。

　　方正中期期货分析师牛秋乐表示，国内实体经济数据弱于预期，经济下行压力增加，基本面对国债期货价格形成支撑。此外，美联储如期加息且表态鹰派，在当前经济下行压力增大与信用风险凸显的背景下，货币政策呈现边际放松。预计在宏观偏弱与货币松动的支撑下国债期货上行格局将延续。

　　中信期货分析师张革指出，随着6月不确定性因素逐步落地，债市短期风险主要集中在跨季资金面波动及潜在的信用风险。从央行6月未加息来看，货币政策着力解决内部融资问题的急迫性更强；同时，当前汇率预期相对稳定，且中美当前70bp左右的利差水平仍有小幅压缩空间。建议投资者可延续此前操作思路，短期紧盯资金面表现，并谨慎择机逢低介入。

　　申万宏源证券表示，5月经济、金融数据全面回落，显示内外需趋弱对经济增长带来的下行压力开始显现。此外，全球贸易形势将持续影响市场风险偏好。站在当前位置，其维持“看多利率债与高等级信用债，全年10年国债收益率波动区间3.4%-4%，节奏波动呈U型”的判断不变。