老周侃股：可转债下调转股价格是好事

　　又见众兴转债和常熟转债联袂下调转股价格，本栏认为这不仅有利于增加可转债的投资价值，同时也能增进转股，对公司长远发展有利。

　　可转换债券作为一种涨时姓股，跌时姓债的低风险投资品，受到了不少投资者的喜爱，股神巴菲特就特别喜欢可转换债券，他认为这是他能够保持长期不亏损的重要交易品种。

　　但是当公司股价下跌特别多的时候，例如股价低于转股价70%的时候，可转换债券的价格往往就会紧贴纯债价值。在目前A股的情况下，可转债的纯债价值大约在85元附近。

　　这时候可转债对于股价波动的反应会大幅下降，即股价涨也好，跌也罢，可转债的价格都不会跟随波动。更重要的是，此时可转债是很难被转换为股票的，即上市公司无法通过可转债实现股权融资的目的。此时上市公司就有权降低转股价格，以促进可转债持有人转股。

　　一般来说，除非可转债到期或者触发了强制赎回的条款，否则可转债的持有人是不会选择转股的，因为持有可转债总是比持有股票更加划算(这里没有考虑新股申购市值因素)，所以上市公司要想促成可转债持有人转股，最好的办法就是让上市公司的股价高于转股价的1.3倍，这样上市公司就可以启动强制赎回条款，即投资者不能再持有可转债。

　　而对于已经持有的可转债，只有三个方法处置，一是卖给别人，二是接受上市公司的赎回邀约，三是转股。其中，卖给别人对于个体投资者是一种处置方法，但对于买走转债的人，还是要从二或者三中加以选择。此时的上市公司股价往往都会在130元之上，而强制赎回价格一般不会超过110元，故选择接受赎回邀约意味着要出现财产损失，所以最终绝大多数的可转债都会转换为股票。

　　因而本栏认为，上市公司下调转股价格能够降低达到强制赎回条款的难度，也能够尽早实现可转债的全部转股，这对于上市公司是很有好处的。与此同时，持有可转债的投资者也都能够在这一过程中获利，故降低转股价将是一个双赢的格局。

　　在本栏看来，既然降低转股价对于上市公司和投资者都有很大的好处，那么凡是转股价相对较高的上市公司，都应该考虑实施降低转股价的操作，投资者也会乐于相见。