银行理财细则意见稿出台，门槛降至1万，允许投资证券市场

　　7月20日下午，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称意见稿)，在资管新规的基础上，对银行理财的改革方向提出了更具体的要求。其中多项规定变化巨大，崭新的银行理财时代即将到来。

　　融360理财分析师针对意见稿的部分重要规定作出解读。

　　一、公募产品门槛降至1万元

　　原文：实行分类管理，区分公募和私募理财产品。公募理财产品面向不特定社会公众公开发行，私募理财产品面向不超过200名合格投资者非公开发行；同时，将单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元。

　　融360解读：银行理财产品的5万元购买门槛执行已久，高门槛将很多投资者阻挡在门外，尤其是年轻及低收入用户群体，如今门槛由5万元大幅下降至1万元，使得银行理财更加“平民化”，可以容纳更多的投资群体，同时也可以缓解银行的资金来源压力。

　　二、封闭式产品可以采用摊余成本计量

　　原文：规范产品运作，实行净值化管理。要求理财产品坚持公允价值计量原则，鼓励以市值计量所投资资产；允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量；过渡期内，允许现金管理类理财产品在严格监管的前提下，暂参照货币市场基金估值核算规则，确认和计量理财产品的净值。

　　融360解读：根据资管新规，今后理财市场将全部是净值型理财产品，可以是开放式，也可以是封闭式，其中封闭式产品的期限不得低于90天。开放式净值型产品与开放式基金较为类似，采用市值法计量，收益波动频繁而且幅度较大，而银行理财的投资者大部分属于稳健型投资者，对这类产品的接受程度较低；不过封闭式产品可以采用摊余成本法计量，收益较为稳定，而且亏损的概率较低，投资者更容易接受。此外，采用摊余成本法计量也可以有效避免流动性风险。

　　三、非标资产要求执行严格的期限匹配

　　原文：规范资金池运作，防范“影子银行”风险。延续对理财产品单独管理、单独建账、单独核算的“三单”要求，以及非标准化债权类资产投资的限额和集中度管理规定，要求理财产品投资非标准化债权类资产需要期限匹配。

　　融360解读：资管新规严格限制了期限错配，非标资产的期限往往较长，对于理财产品来说很难进行单一匹配，本次规定强调了非标资产不得进行期限错配，必须执行严格的期限匹配。这一点对非标的管控依然较严，今后非标资产投资将受限。

　　四、公募产品可以投资证券市场

　　原文：对理财产品投资单只证券或公募证券投资基金提出集中度限制。

　　(一)每只公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值不得超过该理财产品净资产的10%；

　　(二)商业银行全部公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值，不得超过该证券市值或该公募证券投资基金市值的30%；

　　(三)商业银行全部理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的30%。

　　融360解读：过去面向普通投资者的理财产品是严格禁止投资证券市场的，只有私银产品可以投资证券市场，但是意见稿明确指出，公募理财产品允许投资证券市场，并且规定了对理财产品投资单只证券或公募证券投资基金提出集中度限制。这相当于拓宽了银行理财的投资渠道。

　　五、禁止发行分级理财产品

　　原文：控制杠杆，有效管控风险。在分级杠杆方面，延续现有不允许银行发行分级理财产品的规定。

　　融360解读：早在2016年7月27日，《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》就曾规定商业银行不得发行分级理财产品，本次意见稿强调了这一规定。此举也是为了强化银行理财产品稳健性的特点，有效防范风险。[page]分页标题[/page]

　　六、产品集中登记，虚假理财和飞单情况有望减少

　　原文：延续现行做法，理财产品销售前在“全国银行业理财信息登记系统”进行登记，银行只能发行已在理财系统登记并获得登记编码的理财产品，切实防范“虚假理财”和“飞单”。

　　融360解读：明确所有理财产品都要在“全国银行业理财信息登记系统”进行登记，投资者只要在系统中查找或搜索，很容易分辨出产品的真假，凡是查不到的均不是真正的银行理财产品，由此可以减少虚假理财和飞单的现象。

　　七、假结构性存款未被堵死

　　原文： 结构性存款应当纳入商业银行表内核算，按照存款管理，纳入存款准备金和存款保险保费的缴纳范围，相关资产应当按照国务院银行业监督管理机构的相关规定计提资本和拨备。

　　商业银行发行结构性存款应当具备相应的衍生产品交易业务资格。

　　融360解读：受资管新规影响，保本理财将退出市场，于是很多银行将结构性存款当成保本理财的良好替代品，今年上半年结构性存款发行量及规模大增，其中出现了很多假的结构性存款。根据规定，银行需要有衍生品交易资格才能发行结构性存款，可以避免一些没有资格的银行发行假的结构性存款。不过融360理财分析师认为，即使有衍生品交易资格，个别银行仍然可以设计并发行可以近乎100%达到预期最高收益率的假结构性存款，所以假的结构性存款并没有被堵死。

　　八、弱化了整改时间点

　　原文：过渡期结束后，对于因特殊原因而难以回表的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量股权类资产，经报监管部门同意，商业银行可以采取适当安排，稳妥有序处理。

　　融360解读：资管新规公布了过渡期截至到2020年底，不过本次文件规定，过渡期结束后银行对难以消化的存量资产仍然可以继续处理，没有硬性要求必须在过渡期前处理完，其实相当于弱化了整改时间点。

　　总结：总体来看，银行理财细则意见稿符合市场预期，其中门槛降至1万、允许封闭式产品进行摊余成本计量、允许公募理财产品投资证券市场、弱化了整改时间点等，对于理财市场来说均属于利好。不过也有部分规定低于市场预期，比如对非标资产投资有严格的规定。