六师国资债兑付 城投信仰的得与失

　　金融界债券讯 8月15日，曾在城投市场上掀起一片波澜“17兵团六师SCP001”，在宣告违约的一天后，即在上清所官网发布公告称，由新疆生产建设兵团第六师国有资产经营有限责任公司(即“六师国资”)发行的超短融“17兵团六师SCP001”的本息已于8月15日上午延期支付。警报解除了，信仰又回归了吗？

　　首先，市场人士对于六师国资是否属于城投的一员议论纷纷。因为，城投的标准不统一。从监管的角度、万得分类、中债估值、银监的名单来看，六师国资是否属于城投债范畴是很有争议的。

　　但从他跟财政的关联会发现他承担着政府融资的功能。那么他多多少少是具有城投属性的。准确来说六师国资是属于兵团系宽泛意义上的城投。所以，市场才会担心其对城投债带来冲击。

　　虽然本次违约属于技术性违约。但存在即有他的原因，从公司内因看：1.存款占流动资产百分之四十多、且应收账款与其他应收占比近半，这都使得流动资产难流动。2.公司有息债务中的短期刚性债务近年来占比较高，极大降低公司风险防御能力，短期债务滚动受阻，则借旧还新难以完成。

　　东方金诚首席债券分析师苏莉表示：出现本次的违约主要是基于两点：“一是，公司今年面临集中兑付压力很大，流动性的管理能力比较薄弱；二是，虽然外部的融资环境没有恶化，以AA评级和AA隐含评级在市场上续发债务去滚动解决问题不大，却缘于其对于资本市场上的规则意识淡薄，使得发生了技术性违约。”

　　兑付了信仰就回归了吗？城投所谓的信仰背后是理性基础。之前跟政府信用绑定的时候，信仰的理性基础是中央和地方的关系。随着投融资体制的改革、严监管环境下。现在城投的信仰理性基础已经发生了改变。闭着眼睛靠信仰买的时代早已过去了，投资人回归理性，国企在未来经济发展中的作用，在地区经济社会保障和民生才是理性基础。

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