银保监会细化防风险系统方案 期债现券全面走强

　　宏观经济

　　国内宏观：银保监会细化防风险行动方案：重点为互金、房地产、不良、地方债。近日，中国银保监会召开银行保险监管工作电视电话会议。会上表示，要深入研究银行业和保险业防范化解金融风险攻坚战三年行动方案，提高对金融风险的规律性认识，形成更成熟的方针和政策。下一步的防范风险重点，银保监会点出了四大领域分别是互联网金融、房地产泡沫、不良和地方债。

　　国务院常务会议：再推新举措支持实体经济发展，境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入3年内暂免征收企业所得税和增值税，完善提高部分产品出口退税率；部署完善国家基本药物制度，基本药物目录总品种扩充到685种，将目录内符合条件的治疗性药品优先纳入医保目录。

　　海外宏观：美国7月核心PCE物价指数同比上涨2% 创6年新高。美国7月PCE物价指数环比 0.1%，预期 0.1%，前值 0.1%。美国7月核心PCE物价指数环比 0.2%，预期 0.2%，前值 0.1%。 7月份美国消费者支出稳步增长，表明第三季度初经济增长强劲，而基本通胀指标今年第三次触及美联储2%的目标。

　　货币市场

　　央行公开市场操作: 中国央行今日未开展公开市场操作。临近月末财政支出力度进一步加大，可对冲政府债券发行缴款等因素的影响，为维护银行体系流动性合理充裕，2018年8月30日不开展公开市场操作。明天为本月的最1天，预计市场还是保持宽松的态势，机构可以轻松跨月(详情见表2)。

　　资金价格：银行间与交易所资金价格全面下行。具体来看，银行间DR001今日下行12.62BP，DR007今日下行1.87BP。R001今日下行11.87BP。DR001成交量减少393.2亿元。交易所资金价格全面上行，GC001上行1.86BP，GC007下行3.62BP (详情见表3)。

　　利率债

　　一级市场：今日发行2只利率债，均为国开债。利率债认购情况良好，认购倍数均在3以上。 (详情见表4)。

　　同业存单一级市场：同业存单发行量涨跌互现，其中AAA级3M期同业存单减少68.2亿元，6M期增加0.3亿元，1Y期增加34.5亿元。AA+级3M期同业存单增加29.9亿元，9M期减少4.8亿元。AA级3M期同业存单增加3.3亿元，6M期减少2.0亿元，1Y期减少3.0亿元 (详请见表5)。

　　二级市场：利率债收益率、成交量全面下行。8月30日，国债交易量为940.75亿元，较昨日减少249.9亿元；国开债交易量为1577.19亿元，较昨日减少269.07亿元，整体交易量涨跌互现。国债利率债收益率涨跌互现，9Y期下行最多，达249.9BP。国开债涨跌互现，其中9Y期下行最多，达269.07BP，3Y期下行3.24BP，5Y期下行2.55BP (详情见表6)。

　　今日各银行同业存单收益率小幅收涨。国有银行同业存单收益率6M期上行3.34BP，1Y期上行3.5BP， 2Y期上行4.01BP。股份制银行6M期上行3.38BP，1Y期上行4.05BP， 2Y期上行4.11BP。农商行6M期上行3.58BP，1Y期上行3.76BP， 2Y期上行4.27BP 。 (详情见表7)。

　　信用债

　　信用债发行：今日一级市场共新发行5只短融，14只中票，规模共计178亿。今日短融共发行36.0亿元，发行量最大的是18永煤CP003，为10亿元，中票共发行84.0亿元，其中发行最多的是18京控MTN001，发行规模为15亿元，处于公用事业行业。信用债发行多为国企与央企 (详请见表8)。

　　收益率：今日短期各等级信用债收益率涨跌互现。具体来看，超AAA级1Y期上行3.25BP，3Y期下行2.75BP，5Y期下行2.0BP，AAA级涨跌互现，1Y期上行7.5BP，3Y期下行5.0BP，5Y期下行4.0BP。AA+级5Y期绝对收益率上行2.0BP，AA级5Y期上行16.5BP，AA-级信用利差3Y期上行21.0BP，5Y期下行118.5BP (详请见表8)。

　　信用利差：今日各券种信用利差涨跌互现。超AAA级1Y期上行5.0BP，3Y期下行0.0BP，5Y期下行0.0BP，AAA级涨跌互现，1Y期上行9.0BP，3Y期下行2.0BP，5Y期下行2.0BP。AA+级1Y期信用利差上行3.0BP，AA级5Y期上行20.0BP，AA-级信用利差3Y期上行25.0BP，5Y期下行116.0BP (详请见表9)。[page]分页标题[/page]

　　成交量：信用债二级市场成交量除企业债外全面上行。今日短融成交255.21亿元，增加21.48亿元。中票成交318.24亿元，增加11.16亿元。企业债成交量减少16.71亿元，公司债成交量增加3.83亿元，私募债成交量增加1.72亿元，PPN成交量增加5.92亿元。整体成交情况为717.59亿元，增加27.4亿元(详请见表10)。

　　估值情况：估值涨跌互现。根据交易商协会非金融企业债务融资工具定价估值，企业发债成本涨跌互现，短端全面上行。其中1Y期债券发行成本上行1.0-3.0BP，3Y期债券发行成本变动在-2.0-1.0BP，5Y期债券发行成本上行0-1.0BP，10Y期债券发行成本下行-1.0-0BP(详请见表11)。

　　信用债偏离度：今日高估值成交债券共12只，主要分布在建筑装饰、房地产、综合、非银金融等行业。今日高估值偏离较大的前五位是：16岳阳01以7.0%成交，高于估值132.77bp；17易鑫B以6.90%成交，高于估值35.48bp；16海兴投资MTN001以6.30%成交，高于估值35.10bp；18同方MTN002以6.0%成交，高于估值26.22bp；16凯华02以6.23%成交，高于估值23.98bp(详情见表12)。

　　今日低估值成交债券共22只，主要分布在建筑装饰、房地产、采掘、综合等行业。今日低估值偏离较大的前五位是：16淮北建投PPN002以7.25%成交，低于估值139.02bp；17津投05以4.70%成交，低于估值108.78bp；18首旅债01以4.50%成交，低于估值64.97bp；18绿城01以4.90%成交，低于估值58.31bp；17惠民建投MTN004B以6.31%成交，低于估值46.16bp(详情见表12)。

　　活跃交易券种：工业、房地产、金融成交活跃，中短久期债券交易量为主，债券收益率仍然偏高。8月30日，短融活跃交易券种集中在金融与材料行业，均为较短久期。中票活跃交易券种成交行业集中在材料与工业行业上，债券收益率较高。企业债以工业债为主，成交收益率依然偏高。公司债多以房地产及工业行业为主，PPN今日成交集中于工业债，收益率较高(详请见表13)。

　　事件关注：

　　相关债券：12川煤炭MTN1 。四川省煤炭产业集团有限责任公司“12川煤炭MTN1”违约后，农业银行(行情601288,诊股)作为主承销商督促川煤集团制定并推进偿付方案，尽快落实偿付资金；后续将按照交易商协会要求继续督促川煤集团与债券持有人保持良好沟通，响应债券持有人诉求。

　　相关债券：11凯迪MTN1。凯迪生态“11凯迪MTN1”违约后，农业银行作为主承销商后续将继续督促凯迪生态，尽快落实偿付资金，督促凯迪生态继续做好后续信息披露等。

　　相关债券：17沪华信SCP002 。主承销商建设银行(行情601939,诊股)发布“17沪华信SCP002”违约后续进展公告称，持续督促发行人与债券持有人保持良好沟通、积极落实偿债资金，并满足债券持有人合理诉求。

　　相关债券：6博源SCP001、12博源MTN1、13博源MTN001。由于多只债券违约，内蒙古博源控股集团存续债券总计30亿元已经由信达资管全部收购，公司的整体债务解决方案正在与信达资管进行协商。中诚信国际将持续关注上述存续债券整体债务解决方案的推进情况。

　　相关债券：15证通01。“15证通01”回售登记期8月31日至9月6日，回售资金到账日10月22日，回售价格100元。

　　相关债券：14亨通02。亨通光电(行情600487,诊股)公告称，在“14亨通02”存续期的第3年末，公司选择上调票面利率，上调幅度为100个基点至5.44%。债券回售登记期9月5日-7日，回售资金发放日10月22日。

　　相关债券：17花集03。花园集团有限公司公告称，在“17花集03”存续期的第一年末，公司决定不上调票面利率，即票面利率仍为7.00%；“17花集03”回售登记期8月30日-9月5日，回售价格100元，回售部分债券兑付日10月26日。

　　相关债券：16飞乐音响(行情600651,诊股)MTN002、16飞乐音响MTN001。飞乐音响中期业绩报告称，2018年上半年净亏损4.11亿元，上年同期盈利1.13亿元；营业收入为15.55亿元，较上年同期减40.66%；基本每股亏损0.415元，上年同期盈利0.115元。[page]分页标题[/page]

　　评级调整

　　中债登：将刚泰集团存续债中债市场隐含评级-债券债项评级由A-调整至BBB；中债登：将“16天翔01”中债市场隐含评级-债券债项评级由A+调整至BBB(详情见表14)。

　　衍生品

　　各种类国债期货收盘微涨。5Y期TF1809上行9.5BP，5Y期TF1812上行14.5BP，5Y期TF1903下行0.0BP；10Y期T1809上行30.0BP，T1812上行24.5BP，T1903上行41.0BP (详情见表15)。

　　利率互换市场全面下行。今日，IRS市场REPO全面下行，6M期REPO下行0.02BP，1Y期REPO下行0.02BP，5Y期REPO下行0.03BP。SHIBOR_3M全面下行，其中6M期下行0.0BP，9M期下行0.01BP，5Y期下行0.01BP，10Y期下行0.02BP (详情见表16)。

　　外汇及大宗商品

　　外汇方面：在在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8360，较上一交易日涨142个基点。人民币兑美元中间价调高41个基点，报6.8673。香港金管局在市场买入39.25亿港元，因港元触及弱方兑换保证水平7.85.香港金管局本月已入市6次，累计买入约207亿港元。市场人士表示，在美元陷入调整及央行阐述外汇管理的“底线思维”之后，近期人民币汇率有所反弹，但逢低购汇的现象仍比较明显，抑制人民币继续上行。短期来看，人民币汇率或转向震荡为主(详情见表17)。

　　商品方面：国内期市收盘涨跌互现。豆粕、橡胶、动力煤主力合同上涨，螺纹钢、焦炭、ICE布油等主力合同下跌。其中，原油1809跌幅最大，为-4.60%。豆粕1809涨幅最大，达1.65%(详情见表18)。