最近国家力推的养老目标基金 值得买吗？

　　养老是一直以来被大家持续关注的话题，一方面这是每个人都需要面对的问题；另一方面，养老难的问题似乎始终难以解决。靠国家？靠社保？靠子女？以房养老？似乎都不太现实。

　　所以，越来越多人意识到了自己储备养老金的重要性，毕竟谁都想让自己退休之后生活的自在些。

　　最近，国家大力支持的养老目标基金刚刚发售，行情也比较火热。所以，以后养老要靠买基金了？今天就和大家一起分析分析，养老目标基金到底靠不靠谱。

　　先科普一下养老目标基金

　　其实，自今年3月初证监会发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》以来，各家基金公司就开足马力，不仅纷纷组建团队，而且也都申报了多只养老目标基金。毕竟养老是个国计民生的大问题，覆盖的市场是非常大的。

　　到了8月，首批养老目标基金终于拿到了批文。首批名单如下：

　　那么，这些基金到底和普通的公募基金有什么不同呢？其实，养老目标基金的实质和它的名字是完全一致的：以养老为目标的基金。

　　它明确表达了，这款基金设计之初，就是以长期投资、以将来养老作为一种目标的定位，在这个定位下，它会采取五年封闭、投资低风险品种的策略。

　　此外，目前已获批的养老目标基金，均采用基金中基金(FOF)形式运作，并且采用定期开放的运作方式或设置投资人最短持有期限。而相比于其他FOF，养老目标基金更强调基于养老的规划，比如目标日期基金，2030、2035、2040等，根据所设定日期的临近，对于权益类资产的配置比例是有要求；并且，养老目标基金封闭运作期或最短持有期限不短于1年，而其他FOF没有类似规定；另外，养老目标基金可能未来会纳入个人税收递延。

　　从上表可以看出，首批养老目标基金分为两个类型：目标日期基金和目标风险基金。

　　什么是目标日期基金？

　　采用目标日期策略的基金，应当随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例。权益类资产包括股票、股票型基金和混合型基金。

　　什么是目标风险基金？

　　采用目标风险策略的基金，应当根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例，或使用广泛认可的方法界定组合风险(如波动率等)，并采取有效措施控制基金组合风险。

　　通俗说，其实就是对于低风险偏好的投资者，权益类资产的占比应该比较低，而高风险偏好的投资者，可以配置较高比例的权益类资产，具体可以等到招募说明书出来关注具体的配置比例范围。

　　3只已正式发行

　　可以说，8月初14只养老目标基金的获批，被视为公募基金业今年最重大的事件之一。在舆论宣传上，动辄便有“千亿资金”行将注入A股市场的说法，令市场对养老目标基金的销售寄予厚望。

　　目前，已有3只产品正式发行了：已经结束募集的华夏养老目标日期2040三年持有期，以及昨日发行的中欧预见养老目标日期2035三年持有期和泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期。

　　华夏养老目标日期2040三年持有期混合型FOF自8月28日起发行，原定于9月17日结束募集，现在提前了6天结束募集。从渠道方了解到的情况来看，募集规模基本符合预期，认购户数略超预期。华夏基金表示，对于发行规模并没有过高追求。选择这个时点发行并提前结束募集，是为了便于投资者尽早开始定投。

　　从产品策略来看，中欧预见养老2035三年FOF与华夏的产品同属目标日期基金。而泰达宏利泰和平衡养老目标三年FOF是一只目标风险基金，投资于权益类和非权益类资产的战略配置比例各为50%，是首批以目标风险为投资策略的养老目标FOF中风险资产配置比例最高的产品。[page]分页标题[/page]

　　值不值得买？

　　通过看首批养老目标基金的名称可以发现，其中的2035、2040、2043是基金购买者退休的年龄。

　　目前来看，首批获批的14只产品，名称里期限最远的，是易方达的2043，近的大概是几个2035——难怪有好些人都说，这批产品是为70后设计的。

　　如果不考虑延迟退休，1975年出生的朋友们将在2035年前后退休，现在买养老FOF，刚刚好。

　　那么，这是否意味着，不符合该产品设定的人群购买这个产品就没有意义了呢？

　　我们以“60后”为例，来分析一下这个问题：

　　假设某投资者A出生于1960年，那么到2020年就该退休了。2018年下半年买养老目标基金，按最短持有1年的产品算，拿到2019年下半年；按最短持有5年的产品算，拿到2023年下半年。

　　假设另一位投资者B出生于1969年12月，坚持到将近2030年退休，中间可以滚两个5年，或者3个3年，抑或者10个1年。

　　所以，要点在“最短持有期限”，而不在最终目标日期。所以60后买养老FOF，是可以的。

　　但是，有一个问题需要注意的是。养老目标基金规定：随着目标日期的临近，权益类资产投资比例逐渐下降。

　　它的设计原理是假设年纪轻、距离退休年龄较久的持有人能够承担更大程度的风险，获取相对较高的收益，而年纪较大、距离退休年龄较近的持有人对风险的承受力也相应减弱。

　　以华夏养老2040三年持有混合(FOF)为例，其发售公告显示，该基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金(含商品期货基金和黄金ETF)等品种的比例合计原则上不超过60%。

　　另外，根据华夏目标日期型基金下滑曲线模型，随着目标日期时间的临近，权益类资产投资比例逐渐下降。该基金在目标日期2040年12月31日之前(含当日)，权益类资产投资比例遵从下表所示：

　　如权益类资产配置比例超过上下限，基金管理人应当在10个交易日内进行调整。此处权益类资产中的混合型基金是指根据定期报告披露情况，最近连续四个季度股票资产占基金资产的比例均在50%以上的混合型基金。

　　其中对于下滑曲线资产配置中枢的偏离原则上向上不得超过10%，向下不得超过15%。

　　基金的下滑曲线如下面图表所示：

　　值得关注的是，随着投资人生命周期的延续和目标日期的临近，基金的投资风格相应的从“进取”，转变为“稳健”，再转变为“保守”，权益类资产比例逐步下降，而非权益类资产比例逐步上升。

　　再具体到子基金的选择上，养老目标产品基金池分为养老目标产品基础基金池(简称：养老基础基金池)、养老目标产品重点基金池(简称：养老重点基金池)和养老目标产品核心基金池(简称：养老核心基金池)三层，其中，养老重点基金池从属于养老基础基金池，养老核心基金池从属于养老重点基金池。

　　那么，如果没持有到目标日期，会不会导致年龄和风险错配？

　　在这个理论体系里，距离退休不足3年的朋友，确实不应承受较高风险。

　　对此，我们一分为二地看：

　　首先，请注意“2018~2020，权益类资产投资占比重的60%”这个仅仅是理论的上限，还有一个对应的下限是35%，为基金经理留出了根据市场作调整的余地。

　　其次，着眼于风险，可以把目标风险型基金作为选择重点，像首批的目标风险型养老FOF就多为“低风险”产品。具体到购买的时候，还可以进一步询问销售人员。

　　整体来说，业内预计养老FOF的年化收益在5%~8%之间，低于股票型基金。这意味着基金经理会为了博收益而主动冒险的可能性不大。毕竟养老目标基金的初衷是为了中长期养老目标而设计的。[page]分页标题[/page]

　　风险提示

　　除了一般发行文件中对风险的提示，这两只基金还发了《风险揭示书》。主要大致可以归结以下几点：

　　1、我们叫“养老”，但养老并不意味着保本或承诺收益，可能会出现亏损。

　　2、锁定期或最短持有期，两只基金都提示有3年的“封闭期”，在此期间不能赎回。

　　3、两只基金风险揭示书，再三强调，投资人要了解基金、了解养老目标的产品详情和风险性。

　　总的来说，养老目标基金以公募FOF形式运作，风险性低于股票基金和混合基金，但高于债券基金和货币基金。而且，有亏损的可能性。这也是大部分的养老目标基金都有1、3、5年不等的封闭期。无论从形式上，还是从产品投资期限上，都是为了降低风险设置的。

　　中欧预见养老基金更是直言不讳：“本基金是养老目标日期基金，其投资策略设计主要针对2035 年前后退休的投资者，对于其他投资者，本基金可能无法达到相应的养老目标，提醒投资者务必阅读该基金的基金合同、招募说明书等法律文件，谨慎做出投资决策。”

　　对于养老目标基金，我觉得可以当做养老制度的一种补充。其实，本质上养老目标基金采用FOF的形式运作，大概率能达到保值增值的目的。之后，投资来养老的观念也会越来越深入，只是希望基金经理能够把控风险、基金产品能够继续完善优化，力求更低的风险，得到较高的收益。